一、價(jià)格回顧

港口現(xiàn)貨與遠(yuǎn)期現(xiàn)貨方面，本周五Mysteel62%澳粉指數(shù)103.25元/噸，環(huán)比漲2.9美元/噸；Mysteel62%澳粉現(xiàn)貨指數(shù)750元/噸，漲27元/噸；Mysteel65%球團(tuán)溢價(jià)指數(shù)為25.25美元/噸，周環(huán)比跌2.9元/噸；Mysteel62.5%塊礦溢價(jià)指數(shù)0.324美元/噸，跌0.006美元/噸。本周PB粉遠(yuǎn)期浮動(dòng)溢價(jià)+2.35美元/噸，漲0.15美元/噸，BRBF粉浮動(dòng)溢價(jià)指數(shù)+7美元/噸，漲0.2美元/噸。

衍生品市場(chǎng)方面，連鐵主力合約，截止周五下午收盤732，環(huán)比漲25，截至周四，SGX主力合約收于98.7美元/噸，漲0.98美元/噸；交割利潤(rùn)有所減少，青島港金布巴粉09合約賣方廠庫交割利潤(rùn)-76.26元/噸，環(huán)比減少2元/噸，同比去年減少68.5元/噸。

價(jià)差方面，本周高低品價(jià)差持續(xù)擴(kuò)大，青島港PB粉與超特粉價(jià)差115元/噸，環(huán)比擴(kuò)大20元/噸；巴西礦溢價(jià)持續(xù)收窄，青島港PB粉與卡粉價(jià)差-97元/噸，較上周五收窄5元/噸；粉塊價(jià)差持續(xù)收窄，青島港PB粉與PB塊價(jià)差-207元/噸，較上周五收窄11元/噸。期現(xiàn)基差方面，PB粉基差9，環(huán)比走弱22；超特粉基差-106，較上周五走弱51。

利潤(rùn)方面，進(jìn)口利潤(rùn)分化。截止周五，青島港PB粉進(jìn)口利潤(rùn)-17.72元/噸，較上周五增加7.2元/噸；青島港卡粉進(jìn)口利潤(rùn)-50.44元/噸，增加2.2元/噸；青島港PB塊進(jìn)口利潤(rùn)3.49元/噸，較上周五減少5.1元/噸。河北地區(qū)鋼廠螺紋噸鋼毛利潤(rùn)244.1元/噸，較上周減少89.1元/噸。廢鋼與鐵水成本價(jià)差本周為78.4元/噸，價(jià)差較上周縮小81.5元/噸。

二、市場(chǎng)回顧

1、市場(chǎng)成交情況：

港口遠(yuǎn)期成交雙增 遠(yuǎn)期成交優(yōu)于港口

本周Mysteel統(tǒng)計(jì)港口現(xiàn)貨日均成交156萬噸，環(huán)比上周減少8.5萬噸，4月日均成交量158.3萬噸。本周因鋼廠持續(xù)補(bǔ)庫，成交繼續(xù)維持在一個(gè)高位上，但因港口可貿(mào)易資源減少，港口成交量并沒有一個(gè)較大的放量。

本周Mysteel統(tǒng)計(jì)遠(yuǎn)期現(xiàn)貨日均成交31.4萬噸，環(huán)比上周增加18.2萬噸，4月日均成交量13.04萬噸。本周因港口可貿(mào)易資源的緊缺，使得美元成交較為火熱，平臺(tái)成交和二級(jí)市場(chǎng)成交均呈現(xiàn)放量。

2、各區(qū)域市場(chǎng)情況

華東區(qū)域：品種結(jié)構(gòu)性矛盾持續(xù) 礦價(jià)易漲難跌

本周山東區(qū)域港口現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格小幅走高，成交活躍度尚可，以青島港為例，主流高品澳粉上漲25-30元/噸不等，主流澳塊上漲17元/噸，巴西粉上漲23-32元/噸。

從供應(yīng)來看，上周華東主港進(jìn)口礦到港有小幅回升，但主流品種占比較小，像塊礦、巴西粉等稀缺品種供應(yīng)并未明顯好轉(zhuǎn)，主流高品澳粉供需矛盾仍存。對(duì)此，貿(mào)易商周內(nèi)幾度提價(jià)，心態(tài)堅(jiān)挺，另有部分貿(mào)易商大量收購PB粉現(xiàn)貨及預(yù)售資源，對(duì)后市表示樂觀。需求方面，隨著鋼廠利潤(rùn)壓縮，對(duì)高品澳塊、超特粉等低性價(jià)比品種的需求減弱。本周區(qū)域內(nèi)鋼廠拉貨進(jìn)廠較為積極，但采購活躍度一般，大部分采購現(xiàn)貨鋼廠庫存維持在1-2周，對(duì)后市持觀望態(tài)度。

綜上來看，當(dāng)前山東鋼廠隨行就市，低庫存的習(xí)慣使得被動(dòng)接受礦價(jià)?；久婕跋⒚娴睦眉由箱搹S需求的穩(wěn)定，預(yù)計(jì)下周市場(chǎng)震蕩偏強(qiáng)。

華北區(qū)域：供需錯(cuò)配 現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)拉升

本周華北地區(qū)現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格繼續(xù)趨強(qiáng)運(yùn)行，以曹妃甸港為例，截至周五，中高品粉較上周五上漲20-25元/噸；低品粉礦上漲5-25元/噸；塊礦價(jià)格上漲20元/噸。

雖然進(jìn)口礦價(jià)格始終保持強(qiáng)勢(shì)上漲的態(tài)勢(shì)，但由于華北地區(qū)鋼廠庫存整體偏低，剛性需求較為明顯，因此周二周三鋼廠采購出現(xiàn)放量；另一方面，由于對(duì)后期心態(tài)較為樂觀、美元期貨采購成本又過高，本周貿(mào)易商同樣采購積極性較高，整體來看，港口現(xiàn)貨成交活躍度尚可。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，樣本內(nèi)有85%的鋼廠進(jìn)行了采購，其中PB粉、超特粉、混合粉詢盤相對(duì)活躍；卡粉、PB塊詢盤較少。

具體到品種來看，目前流通性最好的品種依舊是PB粉，由于五月指數(shù)計(jì)價(jià)的遠(yuǎn)期PB粉資源與現(xiàn)貨倒掛約30元/噸，且唐山地區(qū)多數(shù)貿(mào)易商有套保操作，成本壓力明顯，貿(mào)易商挺價(jià)意愿較強(qiáng)；另一個(gè)表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)的品種是混合粉，由于混合粉資源緊張且貨權(quán)集中，上漲幅度已經(jīng)明顯高于超特粉，與超特粉價(jià)差拉大由上周五的25元/噸拉大至45元/噸。

綜上所述，本周礦價(jià)始終表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，目前鋼廠利潤(rùn)被大幅擠壓，部分鋼廠加大非主流以及本地精粉燒結(jié)用量替代部分進(jìn)口礦資源，但是由于部分進(jìn)口主流品種的不可替代性，例如鋼廠對(duì)硅、鋁等指標(biāo)的要求，以及唐山地區(qū)鋼廠無囤貨慣性，普遍維持7-15天左右進(jìn)口燒結(jié)粉庫存，迫使鋼廠面對(duì)高昂的礦價(jià)，多數(shù)只能被動(dòng)接受。

沿江區(qū)域：資源緊缺 礦價(jià)大漲

本周沿江進(jìn)口礦市場(chǎng)價(jià)格呈現(xiàn)大幅上漲趨勢(shì)，鋼廠詢盤活躍。

分品種來看，本周主流高品澳粉漲幅最大，據(jù)調(diào)研了解，江內(nèi)目前出現(xiàn)了紐曼粉、楊迪粉、金布巴粉等資源緊缺的情況，貿(mào)易礦大幅走低，且貿(mào)易商因目前礦價(jià)高位，拿貨心態(tài)較弱，加劇了港口資源緊缺狀況。

鋼廠方面來看，在庫存低位、礦價(jià)不斷上漲的情況下，鋼廠詢盤補(bǔ)庫情緒漸濃，但礙于港口庫存去化持續(xù)，可貿(mào)易資源極具缺乏，部分鋼廠增加了美元貨的采購，或是不得已暫時(shí)減少了入爐的燒結(jié)粗粉品種，亦或是增加了國內(nèi)球的使用比例。港口方面來看，庫存也一直維持去化狀態(tài)，且根據(jù)船期推測(cè)江內(nèi)到港量預(yù)計(jì)在5月底6月初才能緩慢恢復(fù)。短期江內(nèi)資源偏緊，需求大于供給，預(yù)計(jì)下周江內(nèi)礦價(jià)有上漲空間，但受鋼廠利潤(rùn)收窄的影響，上漲空間有限。

三、基本面

上周，進(jìn)口礦到港量持續(xù)低位，國內(nèi)礦增量不及預(yù)期，鐵礦石整體供應(yīng)依舊偏緊。

上周，澳巴發(fā)運(yùn)量反彈至2204.4萬噸，環(huán)比上期增加127.7萬噸，高出上月均值304.4萬噸，幅度16%。分國別來看，澳洲發(fā)運(yùn)量1702.7萬噸，環(huán)比上期增加169.7萬噸，達(dá)到近一月高點(diǎn)；巴西發(fā)運(yùn)總量連續(xù)兩周回落至501.7萬噸，較上期降41.6萬噸，但仍高于上月周度均值。分礦山來看，澳洲三大礦山中，力拓增量最為明顯，主要因?yàn)樯掀诓次粰z修的結(jié)束，發(fā)運(yùn)量大幅回升，BHP與FMG基本保持平穩(wěn)，巴西方面，VALE礦山因圖巴郎檢修，總體發(fā)運(yùn)量持續(xù)走低，其他非主流礦山發(fā)運(yùn)量增減不一，但變化不大。本周（5/20-5/26），澳洲有新增泊位檢修，預(yù)計(jì)發(fā)貨量小幅回落。

上周，鐵礦石到港量小幅上漲至1767.0萬噸，環(huán)比上漲43.6萬噸，高出上月周均169.5萬噸，幅度10.6%。分國別來看，澳洲前期適逢BHP泊位檢修，到港量小幅回落至1320.3萬噸，但仍明顯高于上月周均；巴西礦到港量觸底反彈，本期到港216.0萬噸，較上周高約37萬噸，但明顯低于上月周均；其他非主流礦到港230.7萬噸，環(huán)比上漲41.2萬噸，但亦未達(dá)到上月周均水平。本周，根據(jù)前期澳洲巴西發(fā)運(yùn)情況推算，預(yù)計(jì)（5/20-5/27）到港量將小幅上漲。

本周，Mysteel統(tǒng)計(jì)全國186礦山樣本產(chǎn)能利用率為65.11%，環(huán)比上次調(diào)研增1.01%，庫存382.14萬噸，環(huán)比降8.3萬噸；126礦山樣本產(chǎn)能利用率65.01%，環(huán)比上次調(diào)研增0.78%，精粉庫存176.94萬噸，較上次調(diào)研降10.9萬噸；本次礦山企業(yè)產(chǎn)能利用率小幅增加，東北區(qū)域小型礦山受市場(chǎng)提振復(fù)產(chǎn)，華北某大型礦山檢修結(jié)束復(fù)產(chǎn)，華東區(qū)域大型礦山安全事故后復(fù)產(chǎn)；不過西北地區(qū)因建立自然資源保護(hù)區(qū)礦山產(chǎn)量下降。國產(chǎn)精粉整體需求強(qiáng)勁，礦山精粉庫存連續(xù)10周下降，東北區(qū)域部分礦山大幅漲價(jià)，庫存有所反彈。

上周，國內(nèi)生鐵產(chǎn)量突破兩年新高，聯(lián)動(dòng)港口鐵礦石日均疏港月內(nèi)均徘徊在295萬噸高位，港口庫存大降。

本周，64家鋼廠進(jìn)口燒結(jié)粉總庫存1692.4萬噸，環(huán)比上漲118.6萬噸，庫存周度增幅為近三月之最，較5月初增長(zhǎng)139.2萬噸，增幅8.96%；進(jìn)口燒結(jié)粉礦日耗61.44萬噸，環(huán)比上漲1.08萬噸達(dá)至今年最高點(diǎn)，較5月初增1.69萬噸，增幅2.83%；由于庫存日耗雙增，進(jìn)口礦庫存消費(fèi)比27.55增幅有限，總體庫存消費(fèi)比仍處于相對(duì)低位。

本周鋼廠補(bǔ)庫積極性有所增加，南方、沿江因港口采購難度加大，美元海漂采購量增加，庫存增幅明顯；山西區(qū)域雖正常補(bǔ)庫，但因部分鋼廠燒結(jié)檢修影響，整體庫存消耗量不及補(bǔ)庫速度，庫存出現(xiàn)小幅累積。

本周，247家高爐開率84.32%，環(huán)比增2.09%，同比增0.9%，日均鐵水產(chǎn)量235.37萬噸，環(huán)比增1.32萬噸，同比增7.5萬噸；本期高爐開工率和鐵水產(chǎn)量皆創(chuàng)下自2017年10月下旬以來新高水平；本周復(fù)產(chǎn)高爐18座，主要集中在華北地區(qū)，因近期空氣質(zhì)量好轉(zhuǎn)，高爐復(fù)產(chǎn)較為集中；新增檢修高爐8座，仍以華北地區(qū)為主，多為正常例檢，其中有3座高爐復(fù)產(chǎn)時(shí)間待定，其余檢修時(shí)間多在5-70天不等。結(jié)合本周數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)來看，未來兩周全國計(jì)劃復(fù)產(chǎn)高爐9座，檢修高爐2座，預(yù)計(jì)下周開工率仍將維持上漲態(tài)勢(shì)。

本周，港口庫存環(huán)比下降439萬噸，創(chuàng)下自2015年10月以來單周最大降幅。近期持續(xù)低到港與高疏港導(dǎo)致庫存，5月以來已累計(jì)下跌670萬噸。分區(qū)域來看，華北以京唐、曹妃甸和天津?yàn)槭椎娜酃灿?jì)下降244萬噸，與到港減量趨勢(shì)一致。華東地區(qū)青島與日照港到港量增加，但因疏港需求較好，兩港庫存僅增加10萬噸。其余各港口基本維持小幅下降趨勢(shì)。分品種來看，澳礦環(huán)比下降206萬噸，其中華北地區(qū)下降180萬噸。目前在港船舶數(shù)量處于近一年來次低水平，大多港口表示6月份后預(yù)報(bào)到港船舶數(shù)量才有所增加，預(yù)計(jì)下周港口庫存或仍處于下降趨勢(shì)。

四、本周熱點(diǎn)回顧

1、5月20日，市場(chǎng)傳言"淡水河谷Brucutu 礦區(qū)將于近期復(fù)產(chǎn)，法院已經(jīng)批復(fù)淡水河谷復(fù)產(chǎn)，復(fù)產(chǎn)時(shí)間從本周四開始，但鑒于淡水河谷之前礦難，Brucutu營(yíng)業(yè)許可時(shí)間暫定3個(gè)月。"為此，Mysteel 調(diào)研了相關(guān)機(jī)構(gòu)了解到: Brucutu 礦區(qū)1000萬噸干選產(chǎn)能確實(shí)將于近期開始復(fù)產(chǎn)，另外2000萬噸濕選產(chǎn)能將繼續(xù)處于關(guān)停狀態(tài)。目前，淡水河谷官方尚未對(duì)此消息作出回應(yīng)。

2、2019年5月21日消息，作為此前Gongo Soco 鐵礦礦坑斜坡發(fā)生結(jié)構(gòu)性偏移的預(yù)防性措施，VALE官方宣布已暫停運(yùn)營(yíng)Sabará 及Barão de Cocais兩地間貨運(yùn)服務(wù)支線（Belo Horizonte branch line）。該鐵路由Vitória-Minas Railroad公司運(yùn)營(yíng)。公司正在評(píng)估及尋找可代替方案以將影響減少到最低。該線路貨物運(yùn)輸車通向位于Barão de Cocais的Gongo Soco 鐵礦礦坑處，此前已確認(rèn)其坑口北部斜坡有松動(dòng)。此次暫停運(yùn)營(yíng)是國家礦業(yè)局出于為人民生命安全考慮所做出的要求，該鐵路運(yùn)輸服務(wù)暫停至VALE出具進(jìn)一步風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估分析。目前該礦區(qū)礦坑口及大壩處于24小時(shí)監(jiān)控中。該條線路的客運(yùn)運(yùn)輸車自5月16日已暫停運(yùn)營(yíng)，重新運(yùn)營(yíng)日期尚不明確。在Belo Horizonte地區(qū)及Barão de Cocais地區(qū)的車站間運(yùn)營(yíng)的火車已用公司租賃的汽車代替。

3、據(jù)巴西當(dāng)?shù)匦侣劸W(wǎng)站消息報(bào)道，VALE宣布位于Barão de Cocais地區(qū)的Gongo Soco礦區(qū)一礦坑北部斜坡以每日6-10厘米速度下滑，該速度接近此前對(duì)外公布的速度的兩倍。該網(wǎng)站稱，上周四VALE宣布該礦區(qū)礦坑北部斜坡下滑速度為每日3-4厘米。據(jù)Mysteel了解，VALE 官網(wǎng)并未發(fā)布相關(guān)更新消息。

4、5月24日，河北滄州黃驊港礦石港務(wù)有限公司發(fā)布“關(guān)于為深化執(zhí)行“公轉(zhuǎn)鐵”政策申請(qǐng)調(diào)整火車疏港貨物免堆期及火車疏港貨物優(yōu)先靠泊的議題”。
據(jù)Mysteel獲悉，該政策主要為了鼓勵(lì)貿(mào)易商采用火運(yùn)疏港作業(yè)方式，調(diào)整了港內(nèi)的免堆期，由原來的60天調(diào)為120天。

五、下周市場(chǎng)預(yù)判

本周市場(chǎng)價(jià)格在港口庫存大幅去庫背景下，周度青島港PB粉價(jià)格環(huán)比上周五上漲28元/噸，漲幅4%。下周來看，到港量有逐步恢復(fù)趨勢(shì)，但是受制與巴西及其他非主流前期發(fā)運(yùn)低位影響，到港量難以到達(dá)去年同期水平，需求方面，目前高爐開工率再度突破前期高點(diǎn)，并且下周全國仍有多座高爐復(fù)產(chǎn)，鐵礦石需求量有繼續(xù)沖高動(dòng)力，港口庫存仍具備大幅去庫條件。但是考慮的到目前鋼廠利潤(rùn)的持續(xù)收縮，對(duì)鐵礦石價(jià)格的壓制，預(yù)計(jì)下周鐵礦石價(jià)格偏強(qiáng)，但是高度受限。