●成本分析：進(jìn)口礦百元關(guān)口失而復(fù)得，區(qū)域鋼廠限價增多；?
●供需分析：建材與板材價差持續(xù)擴(kuò)大，部分鋼廠減少建材生產(chǎn)；
●宏觀分析：房地產(chǎn)下行風(fēng)險加大，微刺激政策再出組合拳；
●綜合觀點：前期各種利空消息的集中釋放引發(fā)國內(nèi)鋼價迭創(chuàng)新低，市場風(fēng)險已得到充分消化，鋼價繼續(xù)下跌空間已相當(dāng)有限。隨著前期政策效應(yīng)的逐步顯現(xiàn)以及新微刺激政策的繼續(xù)加碼，市場心態(tài)已逐步趨于穩(wěn)定，國內(nèi)鋼價有望止跌企穩(wěn)?；诖耍瑢ο轮苁袌鲂星榫S持偏中性評價—藍(lán)色預(yù)警。
一、行情回顧
本周滬上鋼價繼續(xù)下行。截至5月23日，西本指數(shù)報在3200元/噸，較上周五下跌40元/噸；同期，滬上優(yōu)質(zhì)品三級螺紋鋼代表規(guī)格報在3050元/噸，較上周五下跌40元/噸；而滬上優(yōu)質(zhì)品HPB300高線代表規(guī)格報價3300元/噸，較上周五下跌10元/噸。
市場反饋，上周末進(jìn)口礦價正式破百，唐山鋼坯價格也跌破2800元/噸關(guān)口，加之房地產(chǎn)方面利空消息不斷，市場依然籠罩在一片恐慌氛圍當(dāng)中，本周上半周國內(nèi)鋼價繼續(xù)下跌并再創(chuàng)新低。下半周隨著國家發(fā)改委發(fā)布首批向社會資本開放的80個示范項目、國務(wù)院常務(wù)會議宣布啟動172項重大水利工程等微刺激政策組合拳出臺，匯豐5月PMI初值創(chuàng)下近五個月新高，市場恐慌情緒有所好轉(zhuǎn)，鋼價逐步趨于穩(wěn)定。
那么，本周國內(nèi)鋼價繼續(xù)創(chuàng)新低但跌勢有所趨緩，那么下周鋼價走勢將如何變化？政策面有何新的變化？資金情況如何？帶著諸多疑問，一起進(jìn)入本期行情分析。?
3、全國市場方面?
根據(jù)國內(nèi)知名鋼鐵現(xiàn)貨交易平臺——的交易監(jiān)控數(shù)據(jù)顯示，本周全國鋼價繼續(xù)下跌，但跌勢有所趨緩，個別市場下半周小幅回升。
北京市場：本周上半周北京建筑鋼價連續(xù)下跌，下半周趨于平穩(wěn)，單周價格下跌20-60元/噸?，F(xiàn)河北鋼鐵HPB300高線8mm價格為3240元/噸；河鋼HRB400E螺紋鋼Ф12mm小螺紋3240元/噸，Ф18-25mm大螺紋3140元/噸；三級盤螺3300元/噸。
市場反饋，本周上半周，北京市場連續(xù)下跌，低價資源持續(xù)涌現(xiàn)，貿(mào)易商的出貨意愿較強(qiáng)，但成交量仍持續(xù)萎縮，市場心態(tài)悲觀。下半周，隨著河鋼限價，河鋼專賣場上調(diào)價格，市場迎來一輪小漲行情。但目前各方面利好并不明顯，繼續(xù)拉漲可能性不大。基于此，預(yù)計新一周價格繼續(xù)以盤整為主。
杭州市場：本周期螺低位盤整，本地主導(dǎo)鋼廠出廠價跌多補(bǔ)少，貿(mào)易商跌價意愿降低，本周基本持穩(wěn)觀望為主?，F(xiàn)沙鋼、永鋼產(chǎn)Ф16-25mmHRB400螺紋主流報價在3110-3130元/噸，中天、新興鑄管、西城產(chǎn)Ф16-25mmHRB400螺紋主流報價在3050-3070元/噸，其余長達(dá)、中杭等鋼廠Ф16-25mmHRB400螺紋主流報價在3030-3060元/噸；線材方面，現(xiàn)高線主流中天，九江報價在3330-3370元/噸；盤螺方面，現(xiàn)永鋼、中天、西城和新興鑄管Ф8-10mmHRB400盤螺報3310-3380元/噸。
市場反饋，本周市場低價資源成交好轉(zhuǎn)，加上主導(dǎo)鋼廠跌多補(bǔ)少，貿(mào)易商虧損明顯，下跌意愿降低，市場基本以弱勢盤整為主?？紤]到短期期螺趨穩(wěn)，越來越多大鋼廠出現(xiàn)價格保護(hù)，小鋼廠產(chǎn)量縮減，貿(mào)易商跌價意愿降低，預(yù)期短期內(nèi)杭州市場維持震蕩盤整為主。
廣州市場：本周廣州建筑鋼材價格持續(xù)陰跌，單周價格下跌30-60元/噸。現(xiàn)韶鋼HPB300高線3290元/噸，HRB400三級螺紋韶鋼3400元/噸，廣鋼3330元/噸，裕豐、粵鋼等3320元/噸。
市場反饋，近期廣州雨水天氣較多，市場心態(tài)略顯謹(jǐn)慎，商家觀望氣氛較濃，原本需求疲軟的本地建材成交情況愈加清淡。下游需求均按需采購，整體出貨量延續(xù)疲軟態(tài)勢，商家實際成交價格連續(xù)陰跌。結(jié)合當(dāng)前廣州市場的庫存、資金、需求以及市場心態(tài)來看，預(yù)計短期廣州建筑市場價格將仍以盤整為主。
二、成本分析?
1、本周鋼廠調(diào)價
本周國內(nèi)鋼價再探新低，鋼廠出廠價格也以下調(diào)為主。其中華東地區(qū)沙鋼對5月下旬螺紋下調(diào)90元/噸，線材下調(diào)40元/噸，盤螺下調(diào)50元/噸，對上期螺紋追補(bǔ)50元/噸，線材追補(bǔ)40元/噸，盤螺追補(bǔ)30元/噸。鋼廠價格降幅較大，但補(bǔ)差幅度低于預(yù)期，反映出鋼廠在對后市不樂觀的同時，也在提醒經(jīng)銷商不能一味殺價出貨，否則鋼廠補(bǔ)差將不會到位。隨著鋼價跌至新低，對商家出貨價格進(jìn)行限價的鋼廠越來越多，繼上周馬鋼、福建三鋼等鋼廠出臺限價政策之后，本周河北鋼鐵也對售價進(jìn)行限制，成為本周后期京津鋼價止跌回升的主要原因。
從鋼廠生產(chǎn)情況來看，據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)，1-4月份我國鋼筋和線材產(chǎn)量分別為6796.66萬噸和4826.57萬噸，同比分別增長9.6%和4.93%。其中4月份我國鋼筋和線材日均產(chǎn)量分別為58.67萬噸和42.86萬噸，環(huán)比3月份分別增長3.49%和1.76%?？梢姰?dāng)前國內(nèi)鋼廠開工率仍保持高位，市場供應(yīng)壓力仍未見下降。不過從市場了解情況來看，隨著華東區(qū)域三類鋼廠價格跌至2900元/噸以下，部分鋼廠減產(chǎn)有所增加。同時，當(dāng)前熱軋價格平均高出螺紋鋼價格200元/噸以上，價差的擴(kuò)大使得部分有產(chǎn)能轉(zhuǎn)移能力的鋼廠開始減少螺紋鋼生產(chǎn)，螺紋鋼市場供應(yīng)壓力將有望逐步趨緩。
2、原材料
本周國內(nèi)原料價格弱勢運行，進(jìn)口礦價100美元/噸關(guān)口失而復(fù)得，國產(chǎn)礦、鋼坯和廢鋼價格繼續(xù)下跌，焦炭基本平穩(wěn)。
鋼坯市場：在上周末期間唐山鋼坯價格下跌30元/噸至2790元/噸，今年春節(jié)后首次跌至2800元/噸關(guān)口以下，本周上半周維穩(wěn)運行，至周四出現(xiàn)10元/噸的小幅反彈，總體較上周末仍下跌20元/噸。本周三燕鋼招標(biāo)為2805元/噸，較上周低62元/噸，較當(dāng)日出廠價高15元/噸，對鋼坯走勢形成一定支撐。進(jìn)入5月下旬，資金壓力依然沒有得到緩解，鋼坯供應(yīng)量雖不大，但由于下游需求持續(xù)萎靡，鋼坯短期仍難出現(xiàn)有效的反彈。預(yù)計短期市場主流價格弱穩(wěn)運行。焦炭市場：本周華北地區(qū)焦炭價格仍然主流維穩(wěn)。焦企庫存不高，局部探漲。目前南方焦化廠普遍反映出貨情況與前期相比有所好轉(zhuǎn)，但由于終端需求尚未完全釋放，因此焦企方面多持觀望態(tài)度。其他地區(qū)鋼廠采購焦炭的積極性也略有提升，前期少數(shù)焦企曾提出漲價訴求，近期陸續(xù)也得到正面回應(yīng)，但考慮到目前下游市場整體走勢較弱，因此鋼廠統(tǒng)一接受漲價難度也較大。預(yù)計短期市場主流價格弱穩(wěn)。廢鋼市場：本周華東地區(qū)廢鋼價格走跌，幅度為10-50元/噸左右。整體市場成交不大，依舊疲軟。具有指導(dǎo)性鋼廠之一的江蘇中天，采購價格繼續(xù)下調(diào)20元/噸，江陰西城鋼廠收購價格下調(diào)30元/噸，多數(shù)鋼廠悉數(shù)回落。據(jù)商家稱，目前廢鋼資源不多，但在需求低迷的情況下，也很難遏制價格下滑。部分商家對此失去最后的信心底線，另謀生路，這對低迷的廢鋼市場更是打擊。短期廢鋼走勢仍可能繼續(xù)小幅下滑。
鐵礦石市場：本周河北地區(qū)鐵精粉價格下跌幅度明顯，幅度為10-50元/噸，市場成交十分清淡，部分礦山計劃停產(chǎn)。由于受到進(jìn)口礦的猛烈沖擊，一輪接一輪的國內(nèi)大礦及鋼廠采購價格下跌，使得國內(nèi)礦市更加悲觀。據(jù)了解，4月我國鐵礦石進(jìn)口量為8339萬噸，為歷史第二高水平，環(huán)比增長12.75%，同比增速更是高達(dá)33.85%。而需求增速明顯不匹配，4月國內(nèi)生鐵產(chǎn)量為6018萬噸，環(huán)比下降2.22%，同比增長3.15%。預(yù)計后期河北鐵精粉市場價格仍將弱勢運行。進(jìn)口礦價在上周五大幅下跌至100美元/噸以下，本周出現(xiàn)小幅反彈。5月22日62%品位普氏鐵礦石指數(shù)收在100.75美元/噸，較上周上漲1美元/噸。鋼廠方面，由于港口庫存壓力依舊，礦石供給有增無減，使得鋼廠采購較為謹(jǐn)慎，多數(shù)表示將繼續(xù)觀望，少數(shù)鋼廠看好后市，增加補(bǔ)庫量。FMG 5月超特折扣由 8.5%更改為12%，讓前期拿貨的貿(mào)易商措手不及。預(yù)計下周進(jìn)口礦價小幅波動。
海運市場，5月21日波羅的海干散貨運價指數(shù)（BDI）下跌2.18%，報988點，較上周五下降39個點。今年年初以來散貨船市場一直遵循持續(xù)下降的趨勢，直至2月中旬開始有所好轉(zhuǎn)。而這種好轉(zhuǎn)趨勢算然持續(xù)了約一個月的時間，但BDI指數(shù)仍然低于2000點。不久之后，下降趨勢繼續(xù)恢復(fù)，使得目前散運市場跌至目前的狀況。由于未來市場將出現(xiàn)大量新造運力，產(chǎn)能過剩問題極有可能使市場再次跌至低谷。特別是如果拆船活動仍維持目前的較低水平，那么未來市場上船舶的資產(chǎn)價值可能將面臨另一輪疲軟，無論是二手船市場還是新造船市場。
三、供給和需求分析
交易平臺數(shù)據(jù)顯示，本周滬上鋼價再探新低，終端用戶采購依然謹(jǐn)慎。同時，本周亞信峰會召開，部分工地施工及倉庫出貨受到影響，市場整體成交量更加低迷。不過下半周隨著鋼價跌勢趨緩，部分三類鋼廠低價資源出貨有所好轉(zhuǎn)。
而從庫存情況來看，本周滬市建筑鋼材庫存繼續(xù)下降，滬市鋼價已跌至全國最低水平，制約了北方資源到貨。同時，隨著三類鋼廠資源價格跌破2900元/噸關(guān)口，部分小廠減產(chǎn)逐步增多。從全國范圍來看，全國鋼材庫存已連續(xù)第11周出現(xiàn)下降，累計降幅達(dá)26.22%，目前的庫存水平較去年同期下降19%。但是，在資金緊張以及商家心態(tài)悲觀的情況下，低庫存對鋼價的支撐作用依然不明顯。
四、宏觀分析?
（1）國家統(tǒng)計局5月18日發(fā)布的數(shù)據(jù)，4月新建商品住宅價格與上月相比，70個大中城市中價格下降的城市有8個，比上月增加4個；持平的城市有18個，比上月增加8個；持平與下降的城市為26個，比上月大幅增加12個。
（2）16日人民銀行、銀監(jiān)會、證監(jiān)會、保監(jiān)會、外匯局日前聯(lián)合印發(fā)了《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)同業(yè)業(yè)務(wù)的通知》，對銀行同業(yè)業(yè)務(wù)進(jìn)行全面規(guī)范。其中要求各家銀行總行對同業(yè)業(yè)務(wù)進(jìn)行統(tǒng)一管理，并就規(guī)范同業(yè)業(yè)務(wù)經(jīng)營行為、加強(qiáng)和改善管理、推動開展規(guī)范的資產(chǎn)負(fù)債業(yè)務(wù)創(chuàng)新等方面提出了十八條規(guī)范性意見。
（3）據(jù)中電聯(lián)統(tǒng)計，1-4月份，全國全社會用電量17145億千瓦時，同比增長5.2%,增速比上年同期提高0.3個百分點。其中黑色金屬冶煉行業(yè)用電量1753億千瓦時，同比增長1.5%，增速比上年同期回落3.1個百分點。
(4) 財政部21日宣布，經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)，2014年上海、浙江、廣東、深圳、江蘇、山東、北京、江西、寧夏、青島試點地方政府債券自發(fā)自還。試點地區(qū)發(fā)行的政府債券為記賬式固定利率附息債券。2014年政府債券期限為5年、7年和10年，結(jié)構(gòu)比例為4:3:3。
(5) 發(fā)改委網(wǎng)站21日消息，經(jīng)國務(wù)院同意，為加快投融資體制改革，推進(jìn)投資主體多元化，進(jìn)一步發(fā)揮社會資本作用，決定在基礎(chǔ)設(shè)施等領(lǐng)域首批推出80個鼓勵社會資本參與建設(shè)營運的示范項目。80個基礎(chǔ)設(shè)施項目，涵蓋鐵路、公路、港口等交通基礎(chǔ)設(shè)施，新一代信息基礎(chǔ)設(shè)施，重大水電、風(fēng)電、光伏發(fā)電等清潔能源工程，油氣管網(wǎng)及儲氣設(shè)施，現(xiàn)代煤化工和石化產(chǎn)業(yè)基地等方面。
(6) 21日，穆迪將中國房地產(chǎn)業(yè)評級展望從穩(wěn)定下調(diào)至負(fù)面，之前約一年半的時間里該行業(yè)的展望一直為穩(wěn)定。這家評級公司給出的理由是，預(yù)計未來12個月住宅銷售增長將大幅放緩、庫存水平高企、流動性減弱。
（7）國務(wù)院總理李克強(qiáng)5月21日主持召開國務(wù)院常務(wù)會議，在今明年和“十三五”期間分步建設(shè)納入規(guī)劃的172項重大水利工程。工程建成后，將實現(xiàn)新增年供水能力800億立方米和農(nóng)業(yè)節(jié)水能力260億立方米、增加灌溉面積7800多萬畝。
（8）匯豐中國5月制造業(yè)PMI初值49.7，為5個月最高水平，預(yù)期48.4，前值48.1。匯豐中國5月制造業(yè)PMI新訂單指數(shù)初值52.7創(chuàng)三年半新高。
近期樓市開始明確的周期性調(diào)整，下行趨勢愈加明顯。統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)顯示，前4月房地產(chǎn)投資額明顯下行，房屋新開工面積大幅下降，商品房銷售面積和銷售額降幅分別達(dá)6.9%和7.8%，其中4月降幅分別達(dá)到了14.3%和13.9%。4月70個大中城市房價數(shù)據(jù)顯示，新建商品住宅銷售價格環(huán)比、同比漲幅雙雙回落，價格環(huán)比上漲的城市數(shù)量降至2013年以來新低，26個城市房價環(huán)比止?jié)q。在業(yè)內(nèi)人士看來，本輪樓市下跌周期是歷史上首次出現(xiàn)的因為非政策因素導(dǎo)致的市場降溫。表面上看，本輪樓市降溫的直接原因在于信貸的收緊，供需結(jié)構(gòu)的變化。然而究其根源，則是中國經(jīng)濟(jì)整體發(fā)展思路的變化。上周央行雖然直接敦促商業(yè)銀行加大首套房貸的力度，但貨幣政策的整體節(jié)奏卻沒有發(fā)生變化，資金的閘門依舊如故。而缺少充裕資金的房地產(chǎn)業(yè)，所能遵循的只有市場的供需規(guī)則。而國際評級機(jī)構(gòu)穆迪本周三將中國房地產(chǎn)業(yè)評級展望從穩(wěn)定下調(diào)至負(fù)面，更加劇了市場對房地產(chǎn)后市的擔(dān)憂。房地產(chǎn)市場下行風(fēng)險的加大，也成為影響國內(nèi)鋼價后期走勢的最大不穩(wěn)定因素。
在堅定地抑制產(chǎn)能過剩，轉(zhuǎn)變發(fā)展方式的宏觀調(diào)控思路下，中央對于經(jīng)濟(jì)增速的整體回落體現(xiàn)出相當(dāng)?shù)亩?。不過近期各項微刺激政策依然在不斷出臺，其累積效應(yīng)依然值得市場期待。本周三，國務(wù)院常務(wù)會議決定分步建設(shè)納入規(guī)劃的172項重大水利工程。工程建成后，將實現(xiàn)新增年供水能力800億立方米和農(nóng)業(yè)節(jié)水能力260億立方米、增加灌溉面積7800多萬畝。同日，國家發(fā)改委發(fā)布首批向社會資本開放的80個示范項目。粗略推算，總投資規(guī)模至少在幾千億元。據(jù)財政部網(wǎng)站公告，2014年上海、浙江、廣東、深圳、江蘇、山東、北京、江西、寧夏、青島試點地方政府債券自發(fā)自還，自發(fā)自還債券總規(guī)模為1092億元人民幣。另據(jù)媒體報道，住建部多位人士確認(rèn)，除北上廣深外，其他城市的限購政策可以自行調(diào)節(jié)，尤其是庫存過大的地方。
資金方面，本周央行在公開市場共開展650億元正回購操作，同時有1850億前期正回購到期，在公開市場實現(xiàn)資金凈投放1200億元，創(chuàng)春節(jié)后最高紀(jì)錄。進(jìn)入5月下半月，企業(yè)繳稅對資金面的影響逐漸顯現(xiàn)，市場資金利率小幅上漲。據(jù)監(jiān)測，5月22日滬大額銀行承兌匯票貼現(xiàn)率為4.77‰，較5月15日上漲2.73%。近日人民銀行、銀監(jiān)會、證監(jiān)會、保監(jiān)會、外匯局日前聯(lián)合印發(fā)了《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)同業(yè)業(yè)務(wù)的通知》，對銀行同業(yè)業(yè)務(wù)進(jìn)行全面規(guī)范，明確對非標(biāo)業(yè)務(wù)作出限制和更細(xì)化的規(guī)定，開啟了同業(yè)整頓風(fēng)暴。同業(yè)業(yè)務(wù)新規(guī)的出臺，將導(dǎo)致非標(biāo)主要對接的房地產(chǎn)、基建及其他產(chǎn)能過剩行業(yè)被迫去杠桿，鋼鐵行業(yè)資金情況仍可能會進(jìn)一步惡化。?
五、綜合觀點?
本周滬上鋼價繼續(xù)下跌，對于下周行情，提醒大家關(guān)注如下幾個方面：?
其一、需求因素。本周上半周受鋼價續(xù)跌及亞信峰會召開影響，終端用戶采購依然謹(jǐn)慎，市場整體出貨量依然低迷。下半周隨著鋼價逐步趨穩(wěn)，用戶采購有所增多，尤其是部分三類鋼廠低價資源出貨明顯好轉(zhuǎn)。目前鋼價已處于歷史低位，一旦市場出現(xiàn)企穩(wěn)跡象，終端用戶及中間商的抄底需求將值得期待，下周市場整體需求或?qū)⒂兴棉D(zhuǎn)。
其二、供給因素。無論是國家統(tǒng)計局4月份數(shù)據(jù)還是中鋼協(xié)5月上旬?dāng)?shù)據(jù)，國內(nèi)粗鋼日均產(chǎn)量均處于歷史新高水平，表明鋼廠開工率總體仍保持高位。不過從市場了解情況來看，隨著華東區(qū)域三類鋼廠價格跌至2900元/噸以下，部分鋼廠減產(chǎn)有所增加。同時，當(dāng)前熱軋價格平均高出螺紋鋼價格200元/噸以上，價差的擴(kuò)大使得部分有產(chǎn)能轉(zhuǎn)移能力的鋼廠開始減少螺紋鋼生產(chǎn)，螺紋鋼市場供應(yīng)壓力將有望逐步趨緩。
其三、成本因素。在進(jìn)口礦價破百、鋼坯價格破2800元/噸之后，原料抗跌性有所增強(qiáng)，本周下半周進(jìn)口礦、鋼坯價格均小幅反彈，進(jìn)口礦價重新回到100美元/噸上方。而在盈利減弱的情況下，近期鋼廠挺價增強(qiáng)，鋼廠對商家補(bǔ)差不再如前期那樣到位，對商家出貨限價的鋼廠也逐步增多。
其四、政策因素。本周市場各項微刺激政策密集出臺，包括國務(wù)院常務(wù)會議決定啟動172項重大水利工程、國家發(fā)改委發(fā)布首批向社會資本開放的80個示范項目，以及市場傳言央行通過國開行和建行投放3000億-5000億的基礎(chǔ)貨幣、住建部表示除北上廣深外城市的限購政策可以自行調(diào)節(jié)等等。各項定向?qū)捤烧叩拿芗雠_，對當(dāng)前低迷的市場信心將起到提振作用。
綜合概括而言，筆者認(rèn)為，前期各種利空消息的集中釋放引發(fā)國內(nèi)鋼價迭創(chuàng)新低，市場風(fēng)險已得到充分消化，鋼價繼續(xù)下跌空間已相當(dāng)有限。隨著前期政策效應(yīng)的逐步顯現(xiàn)以及新微刺激政策的繼續(xù)加碼，市場心態(tài)已逐步趨于穩(wěn)定，國內(nèi)鋼價有望止跌企穩(wěn)?；诖?，對下周市場行情維持偏中性評價—藍(lán)色預(yù)警。具體來說，西本指數(shù)下周將在3170-3230元/噸區(qū)間震蕩運行。