本周鐵礦石遠(yuǎn)期現(xiàn)貨市場(chǎng)流動(dòng)性尚可，成交仍以礦山私下招標(biāo)為主導(dǎo)。中品粉礦資源方面，BHP旗下品種市場(chǎng)關(guān)注度較高，一二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格呈現(xiàn)小幅分歧：一級(jí)市場(chǎng)礦山招標(biāo)活躍度，成交折扣延續(xù)走弱態(tài)勢(shì)，部分招標(biāo)已切換至3月指數(shù)計(jì)價(jià)，其中麥克粉最新成交折扣為3月指數(shù)-4，紐曼粉成交折扣進(jìn)一步下探至2月指數(shù)-5；二級(jí)市場(chǎng)買家采購(gòu)意愿較強(qiáng)，成交浮動(dòng)價(jià)格顯著高于一級(jí)市場(chǎng)。PB粉周內(nèi)流動(dòng)性保持良好，一級(jí)市場(chǎng)成交價(jià)格小幅下調(diào)至3月指數(shù)+1.05，二級(jí)市場(chǎng)成交價(jià)格則維持堅(jiān)挺。低品資源方面，周內(nèi)需求表現(xiàn)平淡，榮塔印粉成交折扣擴(kuò)大至20%-21%區(qū)間，超特粉等品種雖有部分市場(chǎng)關(guān)注，但本周暫未了解到相關(guān)成交。高品資源方面，精粉與卡粉需求預(yù)期依舊偏弱，市場(chǎng)流動(dòng)性未見(jiàn)改善。塊礦關(guān)注度有所提升，但塊礦溢價(jià)仍延續(xù)低位運(yùn)行態(tài)勢(shì)。
本周從基本面來(lái)看，鐵礦石基本面供應(yīng)高位波動(dòng)需求減少。供應(yīng)端方面，全球鐵礦石發(fā)運(yùn)量環(huán)比下滑至3180.9萬(wàn)噸，處于歷年同期高位；47港鐵礦石到港量環(huán)比攀高至3015萬(wàn)噸。需求端，本期日均鐵水228.01萬(wàn)噸，環(huán)比降1.49萬(wàn)噸，247家樣本鋼廠盈利率39.83%，環(huán)比提升2.17%。庫(kù)存端，中國(guó)47港鐵礦石庫(kù)存環(huán)比累庫(kù)224.26萬(wàn)噸，目前處于1.73億噸。本周五大材供穩(wěn)需增，庫(kù)存環(huán)比下降6.91萬(wàn)噸，同比增137.64萬(wàn)噸，1月前兩周累庫(kù)斜率較為平緩，數(shù)據(jù)好于預(yù)期。
其他層面，1月15日，央行官宣結(jié)構(gòu)性降息落地。人民銀行下調(diào)各類結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具利率0.25個(gè)百分點(diǎn)，再貸款一年期利率降至1.25%，合并使用支農(nóng)支小再貸款與再貼現(xiàn)額度，增加支農(nóng)支小再貸款額度5000億元，總額度中單設(shè)1萬(wàn)億元民營(yíng)企業(yè)再貸款；拓展碳減排支持工具支持領(lǐng)域；將商業(yè)用房購(gòu)房貸款最低首付比例下調(diào)至30%。央行表示，今年降準(zhǔn)降息還有一定空間。
1.價(jià)格：本周鐵礦石價(jià)格持跌運(yùn)行
本周鐵礦石價(jià)格持跌運(yùn)行，62%澳粉遠(yuǎn)期價(jià)格指數(shù)106.55美元/噸，周環(huán)比下跌2.65美元/噸,跌幅2.43%。上海螺紋鋼價(jià)格3260元/噸，周環(huán)比持平。鐵礦石價(jià)格方面，62%澳粉指數(shù)跌幅大于新交所掉期主力合約大于青島港PB粉大于鐵礦石期貨主力合約。
進(jìn)口利潤(rùn)方面，即期進(jìn)口利潤(rùn)周環(huán)比走擴(kuò)，以青島港PB粉為例，即期進(jìn)口利潤(rùn)為38元/噸，周環(huán)擴(kuò)大10元/噸；基差方面，基于05合約基差，青島港PB粉基差為7，周環(huán)比收縮4.5。鋼廠利潤(rùn)方面，鋼廠利潤(rùn)周環(huán)比擴(kuò)大11/噸，目前江蘇螺紋鋼即期毛利為128元/噸。
2.基本面：中國(guó)進(jìn)口鐵礦石基本面供應(yīng)高位波動(dòng)需求下降，港口庫(kù)存仍處于累庫(kù)周期
2.1 鐵礦石供應(yīng)：本期發(fā)運(yùn)減少、到港增加，下期發(fā)運(yùn)減少、到港回落
近期全球鐵礦石發(fā)運(yùn)量環(huán)比減少，處于近三年同期高位水平。根據(jù)全球鐵礦石發(fā)運(yùn)量數(shù)據(jù)顯示，本期值為3180.9萬(wàn)噸，周環(huán)比減少33萬(wàn)噸；1月全球發(fā)運(yùn)量周均值為3197.3萬(wàn)噸,環(huán)比上月減少328萬(wàn)噸,同比去年增加420萬(wàn)噸。其中澳洲周均發(fā)運(yùn)量1935.6萬(wàn)噸，環(huán)比上月減少85萬(wàn)噸,同比去年增加274萬(wàn)噸;巴西周均值為739萬(wàn)噸，環(huán)比上月減少114萬(wàn)噸,同比去年增加123萬(wàn)噸。從今年累計(jì)發(fā)運(yùn)情況來(lái)看,全球鐵礦石發(fā)運(yùn)累計(jì)同比增加467萬(wàn)噸；其中巴西累計(jì)同比增加204萬(wàn)噸,澳洲累計(jì)同比增加134萬(wàn)噸,非主流累計(jì)同比增加130萬(wàn)噸。根據(jù)模型測(cè)算及近期天氣預(yù)測(cè)，下期全球鐵礦石發(fā)運(yùn)量預(yù)計(jì)減少。
47港鐵礦石到港量環(huán)比增加，處于近三年同期低位水平。根據(jù)47港鐵礦石到港量數(shù)據(jù)顯示，本期值為3015萬(wàn)噸，周環(huán)比增加190萬(wàn)噸；1月到港量周均值為2919.85萬(wàn)噸，環(huán)比上月增加166萬(wàn)噸，同比去年增加505萬(wàn)噸。今年以來(lái)，47港鐵礦石到港量累計(jì)同比增加504萬(wàn)噸，其中澳洲累計(jì)同比增加289萬(wàn)噸，巴西累計(jì)同比增加97萬(wàn)噸，非主流累計(jì)同比增加118萬(wàn)噸。根據(jù)模型測(cè)算及近期天氣預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)下期到港量回落。
2.2鐵礦石需求：本期鐵水產(chǎn)量環(huán)比減少，進(jìn)口礦庫(kù)存環(huán)比累庫(kù)
本周247樣本鋼廠日均鐵水產(chǎn)量出現(xiàn)增量。247樣本鋼廠鐵水日均產(chǎn)量為229.5萬(wàn)噸/天，環(huán)比上周增2.1萬(wàn)噸/天，較年初減11.05萬(wàn)噸/天，同比增5.13萬(wàn)噸/天。
本期新增8座高爐檢修，5座高爐復(fù)產(chǎn)。高爐檢修發(fā)生在江蘇、新疆、山西、廣西等多地區(qū)，多為年度檢修，除個(gè)別高爐短期有復(fù)產(chǎn)計(jì)劃之外，多數(shù)高爐檢修時(shí)長(zhǎng)在20-30天附近；復(fù)產(chǎn)的高爐主要集中在河北、湖北、湖南、河南等地區(qū)，主要為前期高爐檢修結(jié)束后常規(guī)復(fù)產(chǎn)；此外，因成材需求轉(zhuǎn)弱，個(gè)別鋼廠復(fù)產(chǎn)時(shí)間延期。
根據(jù)高爐停復(fù)產(chǎn)計(jì)劃，下期鐵水環(huán)比小幅回升。
2.3鐵礦石庫(kù)存：本期47港鐵礦石庫(kù)存環(huán)比累庫(kù) 下期或累庫(kù)
中國(guó)47港鐵礦石庫(kù)存環(huán)比累庫(kù)，高于去年同期。截止目前，47港鐵礦石庫(kù)存總量17288.7萬(wàn)噸，環(huán)比累庫(kù)244萬(wàn)噸，較年初累庫(kù)567萬(wàn)噸。比去年同期庫(kù)存高1571萬(wàn)噸。
下期從卸貨端考慮，到港高位回落；從需求端考慮，鐵水小幅增加，日均疏港量增加，下周預(yù)計(jì)整體卸貨入庫(kù)量或?qū)⒏哂诔鰩?kù)量。綜合預(yù)測(cè)，下期47港港口庫(kù)存或累庫(kù)。
月度平衡表：鐵礦石分析團(tuán)隊(duì)12月31日預(yù)計(jì)，2026年1月份中國(guó)鐵礦石市場(chǎng)供大于求，47港鐵礦石庫(kù)存累庫(kù)。
3.下周展望
展望下周，供應(yīng)端，下期全球鐵礦石發(fā)運(yùn)量環(huán)比繼續(xù)回落，到港量環(huán)比高位下滑。需求端，下周全國(guó)鐵水產(chǎn)量環(huán)比小幅增加。庫(kù)存端，47港港口鐵礦石庫(kù)存環(huán)比延續(xù)累庫(kù)趨勢(shì)。綜上所述，下周礦價(jià)或繼續(xù)高位震蕩。