從價差來看，鐵礦5/9合約價差近期窄幅波動；65%-62%指數(shù)價差收縮至14.35美元/干噸，港口中高品價差低位回升，中低品價差因山東港口低品貨源增多而走擴，港口PB塊粉價差不斷突破年內(nèi)低位。本周黑色價格延續(xù)震蕩格局，其中鐵礦表現(xiàn)偏強，鐵水企穩(wěn)回升，鋼廠部分剛需補庫出現(xiàn)、鋼廠鐵礦庫存同比偏低，本周部分剛需補庫出現(xiàn)，庫銷比繼續(xù)回升，對鐵礦現(xiàn)貨價格有所支撐。
受元旦假期影響，本周鐵礦石美金市場流動性有所走弱，成交仍集中于一級市場礦山私下招標。主流中品資源方面，BHP旗下產(chǎn)品成交折扣延續(xù)穩(wěn)中偏弱走勢，周內(nèi)礦山私下招標多筆麥克粉、紐曼粉資源：紐曼粉成交折扣維持在2月指數(shù)-4.05，麥克粉成交折扣進一步下探至2月指數(shù)-3.45；PB粉成交溢價同步走弱，且因計價月份不同，價格呈現(xiàn)顯著價差，1月裝期PB粉以2月指數(shù)計價，成交溢價在1-1.5區(qū)間，以1月指數(shù)計價則溢價收窄至0.5附近。高品資源需求端表現(xiàn)疲軟，卡粉美金市場交投清淡；而精粉資源由于港口庫存持續(xù)累積，市場對精粉的關注度同步下降。低品資源周內(nèi)關注度尚可，但成交折扣延續(xù)下行趨勢，其中57%榮塔印粉折扣擴大至19%附近。塊礦市場延續(xù)不溫不火態(tài)勢，周內(nèi)礦山私下招標的紐曼塊，以2月固定塊礦溢價0.0350美元/干噸度成交，進一步帶動塊礦溢價走弱。
本周從基本面來看，鐵礦石基本面供應高位波動需求回升。供應端方面，全球鐵礦石發(fā)運量環(huán)比沖高至3677萬噸，處于歷年同期最高水平，今年累計同比增加5163萬噸；47港鐵礦石到港量環(huán)比小幅下滑至2727.8萬噸。需求端，本期日均鐵水227.43萬噸，環(huán)比增0.85萬噸，247家樣本鋼廠盈利率38.1%，環(huán)比提升1.3%。庫存端，中國47港鐵礦石庫存環(huán)比累庫101.8萬噸，目前處于1.67億噸。
其他層面，12月29日，國家發(fā)展改革委創(chuàng)新和高技術發(fā)展刊發(fā)題為《因地制宜發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力》的署名文章。文章提出，發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力是一項長期任務和系統(tǒng)工程，要堅持一切從實際出發(fā)，具體問題具體分析，因地制宜、分類指導，不斷提高發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力的實踐本領和能力。堅持全國一盤棋，優(yōu)化重大生產(chǎn)力布局，統(tǒng)籌謀劃、系統(tǒng)推進重點領域發(fā)展，防止一哄而上、重復建設，堅決反對“內(nèi)卷式”競爭，增強發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力的整體效能。
1. 價格：本周鐵礦石價格小幅上漲
本周鐵礦石價格小幅上漲，62%澳粉遠期價格指數(shù)106.5美元/噸，周環(huán)比上漲1.65美元/噸,漲幅1.57%。上海螺紋鋼價格3252元/噸，周環(huán)比上漲9元/噸，漲幅0.28%。鐵礦石價格方面，新交所掉期主力合約漲幅等于62%澳粉指數(shù)大于青島港PB粉大于鐵礦石期貨主力合約。
進口利潤方面，即期進口利潤周環(huán)比走擴，以青島港PB粉為例，即期進口利潤為14元/噸，周環(huán)擴大9元/噸；基差方面，基于05合約基差，青島港PB粉基差為13，周環(huán)比擴大1。鋼廠利潤方面，鋼廠利潤周環(huán)比收縮6/噸，目前江蘇螺紋鋼即期毛利為107元/噸。
2.基本面：中國進口鐵礦石基本面供應高位波動需求回升，港口庫存環(huán)比繼續(xù)累庫
2.1 鐵礦石供應：本期發(fā)運回升、到港減少，下期發(fā)運回落、到港回升
近期全球鐵礦石發(fā)運量環(huán)比回落，處于近三年同期高位水平。根據(jù)全球鐵礦石發(fā)運量數(shù)據(jù)顯示，本期值為3677.1萬噸，周環(huán)比增加213萬噸；12月全球發(fā)運量周均值為3525.675萬噸,環(huán)比上月增加229萬噸，同比去年增加477萬噸。其中澳洲周均發(fā)運量2021.075萬噸，環(huán)比上月增加141萬噸，同比去年增加184萬噸;巴西周均值為852.7萬噸，環(huán)比上月增加18萬噸，同比去年增加154萬噸。從今年累計發(fā)運情況來看,全球鐵礦石發(fā)運累計同比增加5163萬噸；其中巴西累計同比增加2367萬噸,澳洲累計同比增加2726萬噸,非主流累計同比增加71萬噸。根據(jù)模型測算及近期天氣預測，下期全球鐵礦石發(fā)運量預計回落。
47港鐵礦石到港量環(huán)比減少，處于近三年同期高位水平。根據(jù)47港鐵礦石到港量數(shù)據(jù)顯示，本期值為2727.8萬噸，周環(huán)比減少62萬噸；12月到港量周均值為2753.825萬噸，環(huán)比上月增加38萬噸，同比去年增加274萬噸。今年以來，47港鐵礦石到港量累計同比增加1361萬噸，其中澳洲累計同比增加1930萬噸，巴西累計同比減少310萬噸,非主流累計同比減少260萬噸。根據(jù)模型測算及近期天氣預測，預計下期到港量回升。
2.2鐵礦石需求：本期鐵水產(chǎn)量環(huán)比繼續(xù)小幅回升，進口礦庫存環(huán)比累庫
本周247樣本鋼廠日均鐵水產(chǎn)量出現(xiàn)增量。247樣本鋼廠鐵水日均產(chǎn)量為227.43萬噸/天，環(huán)比上周增0.85萬噸/天，較年初減1.41萬噸/天，同比增2.2萬噸/天。
(調(diào)研周期:12.25-12.31)本期新增3座高爐檢修，7座高爐復產(chǎn)。高爐檢修發(fā)生甘肅、浙江、天津等地區(qū)，以年度中修為主，檢修時長在30天以上;復產(chǎn)的高爐主要集中在河北、山東、山西、四川、江西等多個地區(qū)，主要為前期高爐檢修結束后常規(guī)復產(chǎn);同時，隨著燃料價格走低，鋼廠盈利情況有所好轉(zhuǎn)，但多數(shù)鋼廠仍處于虧損狀態(tài)。
根據(jù)高爐停復產(chǎn)計劃，下期鐵水環(huán)比小幅回升。
2.3鐵礦石庫存：本期47港鐵礦石庫存環(huán)比累庫 下期或累庫
中國47港鐵礦石庫存環(huán)比累庫，高于去年同期。截止目前，47港鐵礦石庫存總量16721.79萬噸，環(huán)比累庫102萬噸，較年初累庫1111萬噸。比去年同期庫存高1126萬噸。
下期從卸貨端考慮，到港回升；從需求端考慮，鐵水小幅增加，日均疏港量減少，下周預計整體卸貨入庫量或?qū)⒏哂诔鰩炝?。綜合預測，下期47港港口庫存或累庫。
月度平衡表：鐵礦石分析團隊12月31日預計，2026年1月份中國鐵礦石市場供大于求，47港鐵礦石庫存累庫。
3.下周展望
展望下周，供應端，下期全球鐵礦石發(fā)運量環(huán)比高位回落，到港量環(huán)比高位波動。需求端，下周全國鐵水產(chǎn)量環(huán)比小幅增加。庫存端，47港港口鐵礦石庫存環(huán)比延續(xù)累庫趨勢。綜上所述，下周礦價或繼續(xù)高位震蕩。