對此，接受中國證券報記者采訪的業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，短期宏觀經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)難掩黑色系商品嚴(yán)重的供需矛盾，這是其逆勢下挫的主因。從根本上看，供需面若要好轉(zhuǎn)，產(chǎn)業(yè)鏈需要經(jīng)歷“不破不立”的過程，只有一些鋼廠、煤炭企業(yè)和鐵礦石礦山關(guān)閉，實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)自我整合優(yōu)化，才能改變供給過剩的格局。然而破解產(chǎn)能過剩的難題短時間內(nèi)難以實現(xiàn)，黑色系商品盡管存在階段性反彈的可能，但長期來看仍將繼續(xù)調(diào)整。
利好中接連下挫
近期經(jīng)濟(jì)基本面頻吹暖風(fēng)。昨日，中國7月匯豐制造業(yè)PMI初值升至52.0，創(chuàng)18個月最高水平，連續(xù)第四個月回升，且是連續(xù)第二個月處在榮枯線50上方，強(qiáng)勁之勢超出市場預(yù)期。國家統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，中國GDP同比上漲7.4%，其中，一季度同比增長7.4%，二季度同比增長7.5%，總體略高于市場預(yù)期，再次印證了宏觀經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回暖的態(tài)勢。此外，在牽一發(fā)而動全身的房地產(chǎn)行業(yè)，近日亦有消息稱全國46個限購城市中超半數(shù)已調(diào)整政策，限購政策出現(xiàn)明顯的松動跡象。
然而，經(jīng)濟(jì)基本面的利好并沒有扭轉(zhuǎn)黑色系商品的弱勢表現(xiàn)。據(jù)中國證券報記者統(tǒng)計，最近7個交易日，焦炭1501、焦煤1501和動煤1409合約價格紛紛下探至歷史低點，鐵礦1501、螺紋1501和熱卷1410合約價格也分別累計下跌6.88%、3.53%和2.14%，濃重的陰影彌漫在黑色系品種中。
與宏觀經(jīng)濟(jì)密切相關(guān)的黑色系商品，為何對當(dāng)前的基本面利好因素視而不見呢？
對此，南華期貨研究員胡曉東表示，黑色商品無視宏觀利好延續(xù)跌勢的根本原因有兩點。首先，雖然宏觀經(jīng)濟(jì)整體企穩(wěn)，但與鋼鐵行業(yè)緊密關(guān)聯(lián)的下游行業(yè)并沒有出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)，房地產(chǎn)、固定資產(chǎn)、鐵路等方面的投資對需求拉動作用依然有限。其次，供需層面，當(dāng)前焦煤、鐵礦石等品種供應(yīng)過剩加劇，難以被需求端消化，導(dǎo)致成本支撐坍塌。
“昨天公布的匯豐PMI初值，很大程度上是前期再貸款、增加財政支出等微刺激政策的效果。然而，基建投資的作用是邊際遞減的，政策效果可能只持續(xù)一到兩個月。同時，值得注意的是匯豐PMI分項指標(biāo)中產(chǎn)成品庫存指數(shù)出現(xiàn)回升，這可能意味著產(chǎn)能過剩情況下工業(yè)部門去庫存較為乏力。”寶城期貨金融研究所所長助理程小勇表示。
對于房地產(chǎn)限購政策的松動跡象，多位市場人士認(rèn)為，逆周期的政策難以抵擋房地產(chǎn)行業(yè)本身的調(diào)整趨勢，居民購房消費高峰或已過去。南華期貨宏觀研究中心副總監(jiān)張靜靜指出，當(dāng)下對于房地產(chǎn)行業(yè)仍是“擠牙膏”式的調(diào)整，當(dāng)景氣度明顯下滑時就放松，反之則收緊。從一線城市與二、三線城市房價相對漲幅收斂的狀況來看，目前投機(jī)性購房需求已大幅減少。
“對于煤焦鋼產(chǎn)業(yè)鏈而言，訂單不足、產(chǎn)能過剩和資金壓力如同三座大山壓頂，因此，宏觀利好并不能改變行業(yè)疲軟的現(xiàn)狀。”程小勇說。
加速探底還是漫漫熊途
業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，主導(dǎo)黑色系商品走勢的還是供需層面。從根本上看，供需不平衡若要扭轉(zhuǎn)，產(chǎn)業(yè)鏈需要經(jīng)歷“不破不立”的過程，只有一些鋼廠、煤炭企業(yè)和鐵礦石礦山關(guān)閉，實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)的自我整合優(yōu)化，才能改變供求過剩的格局。然而破解產(chǎn)能過剩的難題短期內(nèi)難以實現(xiàn)，黑色系商品盡管存在階段性反彈的可能，但長期來看仍有一段較長的調(diào)整期。
對此，寶城期貨研究員陳棟認(rèn)為，黑色系產(chǎn)業(yè)鏈去產(chǎn)能過程所需時間很長，而下游需求端需要更多積極政策的配合才能得到有效提升。未來煤焦等品種或仍維持弱勢，不排除再創(chuàng)新低的可能。
“除了供需層面，市場情緒和投資者預(yù)期也是影響期價走勢的主要因素，對于后市，黑色商品短期繼續(xù)下挫的可能性較大。在投資操作層面，逢反彈做空是相對穩(wěn)健的策略。”安信期貨研究員何建輝表示。
雖然中期來看，黑色商品弱勢格局可能不易扭轉(zhuǎn)，但也有市場人士持相對樂觀的態(tài)度，認(rèn)為短期內(nèi)亦不乏亮點。張靜靜指出：“今年微刺激政策的一個亮點在鐵路建設(shè)方面，這對于熱卷是重大利好；房地產(chǎn)逐步松綁后相關(guān)數(shù)據(jù)也將出現(xiàn)一定好轉(zhuǎn)，一旦釋放更多積極信號，市場信心將再次改善，黑色系仍有望出現(xiàn)短期反彈，近期包括玻璃、兩板在內(nèi)的大黑色系品種就表現(xiàn)出較強(qiáng)的抗跌性。”