從期貨日報記者梳理39家鋼鐵板塊上市公司上半年的財報來看，雖然多數(shù)基本維持盈利狀態(tài)，但歸屬于上市公司股東的凈利潤同比均出現(xiàn)大幅下降，甚至近半數(shù)“腰斬”。其中，34家歸母凈利潤為正，整體維持盈利狀態(tài)；歸母凈利潤為負有5家，分別是酒鋼宏興、八一鋼鐵、西寧鋼鐵、安陽鋼鐵、柳鋼股份處于虧損狀態(tài)。其中，28家企業(yè)歸母凈利潤同比下滑，僅有11家凈利潤同比上升。其中，歸母凈利潤接近“腰斬”（同比下滑比例超過45%）的上市鋼企有18家，接近半數(shù)。歸母凈利潤同比增幅最大的前五名依次是永興材料、西寧特鋼、安陽鋼鐵、柳鋼股份、八一鋼鐵。
圖為2022年上半年20家鋼企營收及凈利潤情況（單位：億元）
生產(chǎn)穩(wěn)定，出口下滑，經(jīng)營面臨多重壓力
回顧今年上半年，全球大宗商品市場大幅波動，企業(yè)經(jīng)營備受考驗。作為鋼企龍頭，寶鋼股份上半年營業(yè)收入1836.55億元，同比增長0.20%，歸屬于上市股東的凈利潤為77.91億元，同比下降48.40%。寶鋼股份在半年報中提到：“今年以來，國際形勢嚴峻復雜，疊加二季度國內(nèi)疫情反復和多點散發(fā)、上下游產(chǎn)業(yè)鏈運行不暢等影響，我國鋼鐵行業(yè)進入弱周期，呈現(xiàn)成本高企、需求減弱、盈利下滑態(tài)勢，國內(nèi)鋼企經(jīng)營效益同比普遍出現(xiàn)較大幅度下滑。”其他多家上市鋼企也有類似表述。
從利潤降幅來看，河鋼、南鋼凈利潤降幅在34%—36%，寶鋼、首鋼同比縮減48%左右，包鋼凈利潤同比降幅高達84.84%。
緣何上市鋼企呈現(xiàn)營收相對穩(wěn)定，凈利潤大幅下滑的特征？新湖期貨鋼材分析師余典認為，鋼鐵行業(yè)利潤明顯收縮，主要原因在于今年上半年國際市場形勢復雜、原材料供需錯配以致價格階段大漲、國內(nèi)二季度疫情反復以及房地產(chǎn)市場持續(xù)下行。預計下半年，尤其是三季度鋼鐵行業(yè)經(jīng)營形勢仍將面臨嚴峻挑戰(zhàn)。隨著國內(nèi)疫情逐步得到控制以及國家穩(wěn)增長政策落地，四季度鋼材價格和市場需求有望小幅反彈，鋼企經(jīng)營情況也將面臨改善。
今年國際市場，尤其是美國進入加息周期，國際鋼價下跌，嚴重影響我國板材和終端制造業(yè)出口。國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，2022年上半年，全國生鐵、粗鋼產(chǎn)量分別為43892.7萬噸、52687.7萬噸，同比分別下降4.7%、6.5%。2022年上半年，全國累計出口鋼材3346萬噸，同比下降10.5%；累計進口鋼材577萬噸，同比下降21.5%。
“高通脹壓力下，美聯(lián)儲3月17日開啟第一次加息后，目前已經(jīng)累計加息四次，不到半年，美聯(lián)儲已累計加息225個基點，為1980年以來最為激進的一輪加息周期，這令美元指數(shù)強勢上行，人民幣快速貶值，大宗商品顯著承壓。”新紀元期貨投資咨詢部主管石磊表示，2月下旬俄烏沖突爆發(fā)，時至今日仍在能源、經(jīng)濟等方面對全球市場產(chǎn)生影響。3月前后鋼廠復產(chǎn)預期走強，爐料端仍處于供需偏緊格局中，價格領先于鋼價走強。隨著鋼廠復產(chǎn)開始，鋼材供給顯著回升，爐料強勢，但受需求偏弱的拖累，噸鋼利潤開始下滑。
今年4月、5月以上海為首全國范圍內(nèi)爆發(fā)多點疫情，嚴峻的防疫形勢和“動態(tài)清零”政策，多地陷入一至兩個月的停擺。“鋼鐵的生產(chǎn)端和消費端均受到抑制，盡管爐料成本與鋼價同步下行，但是噸鋼生產(chǎn)陷入虧損區(qū)間。”石磊表示，還有一個重要原因，今年初以來房地產(chǎn)投資快速下滑至負增長區(qū)間，房屋新開工面積創(chuàng)五年新低，房企土地購置面積同比接近“腰斬”，房地產(chǎn)市場難以打破“負反饋”機制，需求現(xiàn)實與前景均不樂觀。
“金九銀十”或落空，下半年挑戰(zhàn)與壓力并存
7月、8月為鋼鐵行業(yè)傳統(tǒng)淡季，目前已經(jīng)進入9月，上市鋼企又能否迎來“金九銀十”呢？下半年又將面臨哪些機遇和挑戰(zhàn)呢？
“三季度前兩個月受疫情和高溫雙重打擊，需求表現(xiàn)清淡。不過，由于7月鋼廠進行實質(zhì)性減產(chǎn)，鋼材去庫速度較快，鋼價有一定反彈，因此與二季度相比鋼廠利潤有一定好轉。”石磊表示。
“下半年供給端主要關注10月中旬前停工配合采暖季限產(chǎn)政策，可能會形成一波供需錯配。”石磊表示，從唐山出臺的限產(chǎn)文件看，華北地區(qū)粗鋼仍有壓減空間。隨著季節(jié)性變化及國家穩(wěn)經(jīng)濟的一攬子政策和接續(xù)政策的發(fā)力，9月鋼鐵需求較8月將有所改善。“不過由于地產(chǎn)資金情況未好轉，今年旺季可能不及預期，‘金九銀十’面臨落空，更多需要依靠長周期的經(jīng)濟復蘇預期支撐。”
對于未來鋼材市場的影響因素，業(yè)內(nèi)人士認為一方面是原材料價格走勢，另一方面是房地產(chǎn)市場狀況。
神華期貨分析師魯力表示，行業(yè)關注重點仍是鋼鐵需求，尤其是房地產(chǎn)行業(yè)的鋼鐵需求。重點關注房地產(chǎn)企業(yè)的債務處置情況。從數(shù)據(jù)上，重點關注鋼材社會庫存的變化。余典表示，原料的價格影響鋼廠利潤，從而影響高爐生產(chǎn)節(jié)奏。上半年原料端的強勢使得鋼廠利潤收窄一度轉負，下半年鐵礦和雙焦價格漲跌主要依賴于鋼廠補庫節(jié)奏，獨立因素較弱。“假若今年限產(chǎn)力度不強，以鋼廠自主調(diào)節(jié)為主，鋼廠下游需求又偏弱，那么鋼廠利潤將保持在低位，成材和原料價格形成動態(tài)平衡。”
“此外，后續(xù)仍需關注的是外部環(huán)境沖擊難消，美聯(lián)儲加息預期仍然強烈，美元指數(shù)風頭正勁，原油價格破位下行，均令大宗商品熊市波動深化。”石磊表示，黑色系供需格局整體偏弱，鋼材供給端同比趨于收縮，環(huán)比也難有增量，需求端“三駕馬車”均缺乏“馬力”。“保交樓”政策支持下，地產(chǎn)端或有些許好轉，“金九銀十”季節(jié)性旺季預期仍存，但僅限于邊際改善，積弱難返，空間有限。同時，基建是今年支撐經(jīng)濟的主要發(fā)力點，上半年地方政府專項債發(fā)行額度較大，后續(xù)將逐漸落實到項目上。不過，能量釋放完畢后，鋼材驅動的可持續(xù)性不再。
套保已成重要風險規(guī)避手段，需不斷強化經(jīng)營管理水平
隨著衍生品套保的普及，鋼企運用衍生品工具的能力在逐步提升。
歷來重視套保的南鋼股份半年報顯示，面臨的風險主要在鐵礦石、焦炭、廢鋼等原料價格高位波動，加大鋼鐵企業(yè)成本壓力。供給復蘇與需求復蘇的錯配，鋼鐵銷售價格壓力增大，鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈利潤向上游集中，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營面臨較大挑戰(zhàn)。
南鋼股份主要采取了以下應對措施：一是動態(tài)把握市場變化，拓展采購渠道，通過擇機采購、戰(zhàn)略采購等方式降本。二是持續(xù)推進降本增效，挖掘潛在效益。三是重視期貨套保對沖能力建設，弱化市場波動影響。四是嫁接全球資源，提高全球化配置資源能力，加快印尼焦炭項目建設，提高成本競爭力。
鋼鐵行業(yè)的龍頭寶鋼股份，早在今年3月3日就發(fā)布了關于2022年度開展金融衍生品業(yè)務的公告，擬對公司生產(chǎn)經(jīng)營涉及的主要期貨商品開展套期保值，包括鐵礦石、熱軋卷板、燃料油、鎳、焦炭、焦煤。4月28日，寶鋼股份再次發(fā)布公告，新增鋅、錫、銅、錳硅、硅鐵、動力煤等套期保值品種。但這是寶鋼股份首次開展商品期貨套保，此前十年間寶鋼股份僅開展過外匯期貨套保業(yè)務。7月27日，華菱鋼鐵發(fā)布關于2022年套期保值業(yè)務預計的公告，擬用不超過5億元最大調(diào)用保證金額度，對包括但不限于螺紋鋼、線材、熱卷、鐵礦石、焦煤、焦炭、動力煤、硅錳、硅鐵、海運、鎳等鋼鐵生產(chǎn)所相關品種，開展套期保值業(yè)務。
“面對國際市場沖擊，大型鋼企已經(jīng)開始認識到充分利用衍生品工具合理有效規(guī)避價格波動風險的重要性。”余典表示，目前像寶鋼、南鋼、馬鋼、華菱鋼鐵等眾多大型上市鋼廠都參與了套期保值操作，且都取得了良好的效果。從各上市公司套期保值公告來看，企業(yè)運用衍生品工具的能力在逐步提升，尤其是對套保數(shù)量、保證金額度都有較為精確的測算，同時都有較為嚴格的風控制度，可以有效地規(guī)避操作風險，起到保值效果。
海證期貨研究所所長石頭表示，鋼鐵原材料成本是鋼鐵企業(yè)的重要成本環(huán)節(jié)，一直都是鋼鐵企業(yè)最重視的部分。上半年原料價格下跌幅度低于成材，導致鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)的利潤率不斷下滑，部分企業(yè)虧損加重。下半年從供需角度看，鐵礦石和焦炭的下跌空間可能要比鋼材更大一些，鋼企可能迎來階段性的利潤好轉。但是，隨著房地產(chǎn)面臨大周期拐點，以及美聯(lián)儲加息帶來的全球經(jīng)濟衰退壓力加重，鋼鐵企業(yè)的經(jīng)營狀況依舊不容樂觀。
因此，面對市場沖擊，企業(yè)能夠做的只有不斷強化自身經(jīng)營管理水平，努力降本節(jié)支，創(chuàng)新挖潛增效。加大研發(fā)投入，增加高利潤附加值的產(chǎn)品生產(chǎn)比重。石頭強調(diào)：“鋼鐵行業(yè)要做好過緊日子的思想準備，要積極利用期貨工具來對沖市場風險，利用期現(xiàn)點價、基差貿(mào)易來升級銷售模式，不要建立太高庫存，要確?，F(xiàn)金流安全和穩(wěn)定，努力度過寒冬期。”