寶城期貨黑色系研究員涂偉華告訴記者，引發(fā)昨日鋼材期價大幅下跌源于兩方面因素，一是鋼廠復產預期，假期期間已有部分鋼廠恢復生產，247家鋼廠最新高爐開工率和產能利用率環(huán)比節(jié)前分別增加4.28%、1.25%，且公布的五大品種產量數(shù)據多數(shù)環(huán)比也迎來增量。此外，10月9日國務院總理李克強主持召開國家能源委會議指明要糾正有的地方“一刀切”限電限產或“運動式”減碳，而最新調研也顯示江蘇、廣西等電爐開始復產，更是進一步增強市場對鋼廠復產預期。然而，8月中旬以來鋼價上行核心邏輯就是限產，若交易邏輯切換至復產，鋼價易承壓走弱，為此鋼材期價昨日迎來深度回調。二是除了復產預期外，市場同樣擔憂鋼材終端需求走弱。一方面，目前鋼價再度回升至高位，而高價易抑制下游需求；另一方面，拉閘限電帶來鋼材需求擾動，其中熱卷下游行業(yè)生產受限，而水泥生產受限也會影響建筑鋼材需求，且部分工地資金依舊偏謹。
“昨日成材價格跌幅明顯，主要原因是10月鋼廠集中復產，限產最嚴的時期或已過，旺季需求并未超預期，鋼價高位或已兌現(xiàn)完利多因素。9月能耗雙控政策疊加限電，導致鋼廠生產受限，由于江蘇和兩廣電爐占比大，螺紋供應整體偏緊，華南出現(xiàn)螺紋鋼搶貨現(xiàn)象。近日，限電有所放松，鋼廠逐步復產，廣西電爐全部復產，廣東部分電爐開爐，但依然有錯峰生產情況。江蘇高爐集中復產，電爐限電放松。后期成材產量有上升預期，但粗鋼產量平控政策依然抑制產量，同時采暖季京津冀地區(qū)鋼廠限產預期較強。”廣發(fā)期貨黑色首席分析師周敏波說。
然而，鋼市良好基本面并未徹底扭轉，尤其是建筑鋼材，國慶假期江蘇等地鋼廠復產確實帶來螺紋產量回升，最新周產量環(huán)比增16.89萬噸至265.16萬噸，但仍處于相對同比，同比減量高達26.5%；同時低產量假期庫存增幅也有限，同比減量25.2%，可見螺紋低供應格局未變，仍會給予鋼價支撐。
與此同時，假期擾動下螺紋周度表需環(huán)比減量，但持續(xù)性不強，相反節(jié)后高頻成交表現(xiàn)尚可，“銀十”下游需求依然可期。值得注意的是，高價下游接受情況。“目前來看，復產邏輯下螺紋鋼期價迎來回調，但供應依舊偏低，且節(jié)后需求放量依然可期，螺紋鋼良好基本面并未走弱，價格下行驅動不強，不建議低位追空。”涂偉華說。
對于熱卷而言，供需格局相對偏弱，鋼材品種間鐵水轉換下熱卷產量延續(xù)下降，最新周產量環(huán)比減4.64萬噸，同樣表現(xiàn)低供應格局，給予鋼價支撐。不過，熱卷需求表現(xiàn)依舊疲弱，周度表需持續(xù)減量，旺季庫存更是迎來累庫，多因能耗雙控政策使得下游生產受限，冷軋產量低位而表需下降，關注限電政策調整后下游變化情況。不過，板材關稅調整預期未變，出口需求存隱憂。“產量下降顯示熱卷低供應格局延續(xù)，給予價格支撐，但需求減量同樣明顯，下游行業(yè)生產受限，疊加出口關稅調整風險，熱卷基本面相對偏弱，后續(xù)走勢仍會跟隨建材為主。”涂偉華說。
值得注意的是，與成材高位回調不同，近期鐵礦石價格走勢相對偏強，鐵礦石主力期價盤中突破800元/噸整數(shù)關口，低位反彈近200元/噸，而鐵礦石價格指數(shù)也是由94美元/噸上漲至136.95美元/噸，累計漲幅高達45.7%。
記者在采訪中獲悉，近期鐵礦石價格走強源于需求改善預期，一方面，鋼廠復產邏輯，能耗雙控影響趨弱，且近期高層再度重申不搞“運動式”減碳，市場對限產放松預期加強，繼而驅動礦價觸底走強，同時最新樣本鋼廠日均鐵水產量和進口礦日耗環(huán)比節(jié)前回升更是驗證上述預期。另一方面，節(jié)后鋼廠補庫預期，假期鋼廠多以消耗廠內礦石，其庫存已降至極低水平，247家鋼廠庫存量為1.01億噸，環(huán)比下降272.40萬噸，為近年來同期低位，同比降幅為7.75%，相反日耗確有所回升，節(jié)后鋼廠補庫也將帶來礦石需求改善，可跟蹤港口成交高頻數(shù)據來驗證。
涂偉華認為，鐵礦石需求增量空間預計有限。第一，限產大幅放松可能性不大，近期工信部指出1—8月粗鋼產量增3689萬噸，與限產要求還存有差距。第二，冬季奧運會期間北方鋼廠限產將趨嚴，且唐山已出臺相應政策，因而礦石中期需求仍會受限，相對利好是復產邏輯下需求利空效應趨弱。第三，礦石供應端變化不大，數(shù)據顯示國內礦石到貨連續(xù)回升，絕對量重回高位，相反礦商發(fā)運環(huán)比大幅下降，但前一周已創(chuàng)下年內單周新高。值得注意的是，非澳巴礦發(fā)運有所回升。鋼廠復產疊加節(jié)后補庫預期，礦石需求迎來回升，驅動礦價走強，但限產政策下增量空間有限，且礦石供應維持相對高位，供需格局難持續(xù)改善，礦價上行驅動持續(xù)性不強，后續(xù)走勢或轉為振蕩運行。昨日，錳硅合金期貨主力合約跌幅4.03%至12338元/噸，造成連續(xù)上漲后價格下行的原因是什么？這是否是價格轉向的開始？
“兩個因素引發(fā)市場擔憂情緒，導致價格下行。”國投安信期貨鐵合金分析師李嘯塵認為，一是錳硅主產區(qū)基本上都出臺了能耗雙控或限電方面的政策，對于產量的壓減處于階段性低位，可以說階段性利好出盡。目前，內蒙古地區(qū)周內表2用戶可用負荷仍然較低。寧夏中衛(wèi)地區(qū)（硅鐵集中產區(qū)）有一定限電擾動，后期關注寧夏石嘴山地區(qū)（錳硅集中產區(qū)）是否也會面臨限電擾動。據悉，貴州興義地區(qū)限電30%，預計產量同比9月份有所回升。廣西限制類鐵合金企業(yè)產量不允許超過上半年月均產量的20%，允許類鐵合金企業(yè)不得超過上半年月均產量的50%。二是廣西地區(qū)在原本限產嚴重的基礎上有所復產，與原本市場預期相悖。
市場消息稱，廣西本周內，部分合金廠可以正常生產而后將會繼續(xù)關停。“預估產量維持在4.5萬噸左右，但是從整體供需情況來看，預計錳硅供應仍及緊張。能耗雙控和限電對錳硅供應的雙重影響仍有可收嚴空間。其次需要關注內蒙古地區(qū)能否在今年四季度釋放一定產能，由于其能耗雙控完成良好，主要系目前電力方面擾動，導致其無法增產以改善市場供應緊張的局面。”李嘯塵說。