一、全球經(jīng)濟復蘇形成共振，需求加速釋放帶動價格提升
中國經(jīng)濟已于2020年四季度恢復到疫情前的預期水平，今年一季度保持了穩(wěn)中加固、穩(wěn)中向好態(tài)勢。4月16日，國家統(tǒng)計局發(fā)布的2021年一季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示，一季度中國國內(nèi)生產(chǎn)總值為249310億元，同比增長18.3%，較2020年四季度增長0.6%，相比2019年一季度增長10.3%，實現(xiàn)了“十四五”良好開局。國際貨幣基金組織（IMF）4月6日發(fā)布《世界經(jīng)濟展望報告》，預計2021年全球經(jīng)濟將增長6%，中國經(jīng)濟將增長8.4%，高于今年兩會《政府工作報告》提出的目標。
美國商務(wù)部經(jīng)濟分析局發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，今年一季度，美國通過《新冠肺炎應(yīng)對和救濟補充撥款法案》和《美國救援計劃法案》，向家庭和企業(yè)發(fā)放了直接經(jīng)濟影響支付、擴大失業(yè)救濟和工資保障計劃貸款等政府援助款項目。得益于疫苗接種率持續(xù)提升和經(jīng)濟刺激政策，一季度美國經(jīng)濟取得良好進展，GDP年化增長6.4%，較2020年四季度提高2.1個百分點。高盛預測今年美國經(jīng)濟增速可達6.9%，摩根士丹利甚至預測今年美國經(jīng)濟增速高達7.3%。
中美經(jīng)濟強勁復蘇正在深刻帶動全球經(jīng)濟全面恢復，促進全球鋼材及相關(guān)產(chǎn)業(yè)需求加速釋放，由于歐美限制鋼材進口疊加本土鋼材供應(yīng)恢復相對滯后、廢鋼等原材料價格高企等因素，歐美現(xiàn)已成為全球鋼材價格高地，并向全球傳導和輻射，帶動全球鋼價持續(xù)上行。
此外，世界鋼協(xié)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2020年全球64個國家粗鋼產(chǎn)量18.76億噸，同比下降0.3%，僅14個國家正增長；2021年1-3月份，全球64個國家粗鋼產(chǎn)量4.87億噸，同比增長9.99%，46個國家實現(xiàn)正增長，僅18個國家負增長，美國為最大的負增長國，這也是美國目前鋼價高企的原因之一。全球粗鋼產(chǎn)量快速增長，再次印證了全球需求正在加速釋放并促進價格提升。
二、主要經(jīng)濟體財政貨幣政策雙寬松，通脹導致原燃料成本上漲
2020年，為應(yīng)對疫情，特朗普政府在疫情期間向社會發(fā)放了近3萬億美元的救助金，隨后在12月下旬，又出臺了9000億美元的刺激法案；今年3月6日，拜登政府通過了1.9萬億的刺激法案，該法案規(guī)定向符合條件的家庭一次性發(fā)放1400美元現(xiàn)金，并將300美元的失業(yè)救助金延長至9月初。累計超過5萬億美元的救市計劃投放市場，意味著美國債務(wù)將增至28萬億美元左右。而目前正在討論且頗具爭議的2.3萬億美元基礎(chǔ)設(shè)施法案一旦通過，美國債務(wù)將進一步飆升，進而加劇新興市場國家資本外流的壓力。
2020年疫情期間，由于歐央行三大利率下行空間有限，在貨幣政策上的主要應(yīng)對方案是加大量化寬松貨幣政策（QE）規(guī)模，創(chuàng)新流動性工具，發(fā)布緊急抗疫購債計劃（PEPP），擴大抵押品范圍。3月12日，歐洲央行加大量化寬松和流動性工具，公布新的長期再融資計劃（LTRO）工具，并額外增加1200億歐元資產(chǎn)購買規(guī)模，直至2020年底。3月26日，歐洲央行表示通過PEPP（7500億歐元）開始債券購買，希臘債務(wù)也可納入PEPP范圍。5月27日歐盟委員會主席馮德萊恩向歐洲議會提交了一項命名為“歐盟下一代”的全面復蘇計劃，被外界稱為現(xiàn)代版的“馬歇爾計劃”。今年4月22日，歐洲央行宣布維持主導利率和購債計劃不變，繼續(xù)推行超寬松貨幣政策，以支持經(jīng)濟復蘇。
迫于通脹壓力，全球其他國家也陸續(xù)通過貨幣或財政政策應(yīng)對通貨膨脹，區(qū)別于歐美的量化寬松貨幣政策，新興國家正在被動加息，使得下游逐漸可以接受不斷上漲的原料價格?？梢?，通脹正在推動全產(chǎn)業(yè)鏈物價上漲，從某種程度講，各國正在被動接受歐美的通脹輸出，被動接受價格上漲。
隨著歐美經(jīng)濟從疫情中逐步恢復，因制造業(yè)復蘇相對滯后導致關(guān)鍵材料供應(yīng)短缺現(xiàn)象不斷加劇，鋼鐵作為工業(yè)必需的基礎(chǔ)原材料不僅難以獨善其身，還成為全球價格上漲的引領(lǐng)者。近期，聯(lián)合國糧農(nóng)組織數(shù)據(jù)顯示，從今年2月份開始，糧價指數(shù)已經(jīng)出現(xiàn)了“九連漲”，除了糧食之外，原油、黃金、鐵礦石、銅、鋁、鋼鐵等生產(chǎn)資料價格全面上漲，眾多生產(chǎn)資料價格突破歷年新高，預示著全球通脹正在升溫。“燙手”的鋼價短期很難降溫，但必須高度警惕價格高位回調(diào)。
三、全球碳中和進行時，供需預期推動鋼價上漲
2020年，越來越多國家承諾實現(xiàn)碳中和目標。據(jù)有關(guān)機構(gòu)統(tǒng)計，目前已有歐盟及31個國家和地區(qū)實現(xiàn)或者明確提出“碳中和”，包括2個已實現(xiàn)、6個已立法、6個處于立法狀態(tài)、20個發(fā)布政策目標。另外，還有98個國家和地區(qū)在討論“碳中和”目標。
在各國明確碳中和目標的同時，作為碳排放主體的鋼鐵企業(yè)也積極響應(yīng)國家政策。寶武集團、河鋼集團、安米集團、蒂森克虜伯、浦項、JFE等宣布力爭2050年實現(xiàn)碳中和。
世界銀行發(fā)布的最新全球碳定價報告稱，當前全球已有61項碳定價機制正在實施或計劃實施，其中31項關(guān)于碳排放交易體系，30項關(guān)于碳稅，共涉及120億噸二氧化碳，約占全球溫室氣體排放量的22％。鋼鐵行業(yè)作為碳排放重要責任主體，碳成本增加的預期，疊加大宗原料價格上漲，也從成本端支撐鋼價上漲。
據(jù)有關(guān)機構(gòu)數(shù)據(jù)，2021年鐵礦石港口庫存基本保持在1.2億噸以上，近期在1.3億噸左右，遠高于2020年全年水平，略低于2019年同期水平。據(jù)中鋼協(xié)數(shù)據(jù)，重點統(tǒng)計鋼鐵企業(yè)4月下旬鐵、鋼、材平均日產(chǎn)量分別同比增長9.89%、19.27%和20.82%。數(shù)據(jù)顯示，鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)基本面并非趨緊，與鋼材價格上漲也并非高度相關(guān)，但產(chǎn)能產(chǎn)量雙控的重要舉措和環(huán)保限產(chǎn)加大了市場減產(chǎn)預期。5月6日發(fā)布的新版《鋼鐵行業(yè)產(chǎn)能置換實施辦法》和《關(guān)于鋼鐵冶煉項目備案管理的意見》，以及5月10日兩部委發(fā)布的《關(guān)于做好2021年鋼鐵去產(chǎn)能“回頭看”檢查工作的通知》，進一步增加了鋼鐵減量預期，從供應(yīng)端提升鋼價上漲情緒。
今年以來，尤其是進入5月份，國內(nèi)鋼材需求大幅增加，國外市場復蘇顯著，受益于持續(xù)寬松的貨幣政策，鋼價持續(xù)高位運行帶動下游恐慌性采購需求，國內(nèi)外鋼材價差增強國內(nèi)出口意愿，機電產(chǎn)品出口帶動鋼材間接出口增長明顯。5、6月份作為鋼材傳統(tǒng)消費旺季，需求端穩(wěn)定支撐鋼材消費增長，進而推動鋼材價格持續(xù)走高。
四、鋼材價格走勢展望
全球通脹導致大宗商品價格全面上漲、全球經(jīng)濟加快復蘇加速釋放需求，成本上漲預期+供應(yīng)減量預期+需求增長預期和資本市場炒作是本輪鋼價上漲的主要推手，鋼價與鐵礦石等原燃料價格循環(huán)博弈上漲。但是，持續(xù)上漲的原料價格頻頻向下游傳導成本壓力，終端產(chǎn)品卻難以短時間通過價格調(diào)整轉(zhuǎn)嫁原料成本，同時鋼貿(mào)商資金壓力也不斷累積，備貨意愿明顯降低，板材社會庫存已經(jīng)開始上行，螺紋鋼和線材庫存降幅也已明顯收窄，本輪鋼價高點即將到來。
據(jù)普氏數(shù)據(jù)，5月份中國鋼價漲幅超過美國，當前國內(nèi)鋼筋和線材價格已經(jīng)與美國相當（5月7日，美國中西部鋼筋和線材出廠均價為5418元/噸和5952元/噸，中國江蘇出廠完稅價分別約為5445/噸和5630元/噸），其他產(chǎn)品價差也逐漸縮小，5月10日，熱卷噸鋼價差由5100元左右縮小至4400元左右，冷軋卷價差由5500元降至4600元，中厚板價差由3500元左右降至1900元左右。隨著國內(nèi)外價差縮小，出口退稅調(diào)整政策將逐步發(fā)揮作用，國內(nèi)供應(yīng)將有所增加，屆時鋼價將有所回落，并保在較高位波動調(diào)整，但也不排除期間會經(jīng)歷一次大幅調(diào)整的過程。隨著雨季的到來，各種預期影響逐漸減弱，海外QE或?qū)⒁蛞呙缃臃N率提升而縮減，鋼材價格將逐步回歸合理區(qū)間，屆時鐵礦石價格也將得到一定的平抑。