“作為現(xiàn)代金融體系的重要組成部分，資本市場的主要功能體現(xiàn)在資源配置、資產(chǎn)定價、風(fēng)險管理三方面，因此，其不僅是一國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的‘晴雨表’，還是經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級的‘助推器’，發(fā)揮著要素資源配置樞紐、政策傳導(dǎo)樞紐、風(fēng)險防范化解樞紐、預(yù)期引導(dǎo)樞紐的重要作用。” 中原證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家鄧淑斌在接受《證券日報》記者采訪時表示。
黨的十九屆五中全會提出，要加快構(gòu)建以國內(nèi)大循環(huán)為主體、國內(nèi)國際雙循環(huán)相互促進(jìn)的新發(fā)展格局。
分析人士認(rèn)為，在此過程中，資本市場必將擔(dān)當(dāng)重任。資本市場既是連接實體經(jīng)濟(jì)、金融、科技的重要樞紐，也是連接籌資者、投資者、中介機(jī)構(gòu)等各級各類市場主體的重要樞紐。所以，在加快構(gòu)建雙循環(huán)新發(fā)展格局的新形勢下，資本市場應(yīng)進(jìn)一步發(fā)揮好在促進(jìn)科技、資本和實體經(jīng)濟(jì)高水平循環(huán)方面的樞紐作用。
從“發(fā)揮”到“增強(qiáng)”
樞紐功能表述升級
首次提出“發(fā)揮好資本市場樞紐功能”，是在2018年10月20日國務(wù)院金融委召開的防范化解金融風(fēng)險第十次專題會議上。此次會議提出，資本市場關(guān)聯(lián)度高，對市場預(yù)期影響大，資本市場對穩(wěn)經(jīng)濟(jì)、穩(wěn)金融、穩(wěn)預(yù)期發(fā)揮著關(guān)鍵作用。2020年4月7日，金融委召開第二十五次會議，再次強(qiáng)調(diào)發(fā)揮好資本市場的樞紐作用。
今年10月31日，國務(wù)院金融委召開專題會議，傳達(dá)學(xué)習(xí)黨的十九屆五中全會精神，研究部署金融系統(tǒng)貫徹落實工作。此次會議對“資本市場樞紐功能”的表述與前兩次會議的表述變化了兩個字。會議強(qiáng)調(diào)，增強(qiáng)資本市場樞紐功能，全面實行股票發(fā)行注冊制，建立常態(tài)化退市機(jī)制，提高直接融資比重。
川財證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究所所長陳靂在接受《證券日報》記者采訪時表示，從“發(fā)揮資本市場樞紐功能”到“增強(qiáng)資本市場樞紐功能”，相關(guān)表述的變化，一方面體現(xiàn)了參與程度的不一樣，增強(qiáng)樞紐作用將更加重要，另一方面則是隨著市場逐步成熟，資本市場樞紐功能也要與時俱進(jìn)。
陳靂認(rèn)為，當(dāng)前“高質(zhì)量發(fā)展”和“雙循環(huán)”是資本市場需要重視的兩個命題，在深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的同時，也更重視需求側(cè)改革升級，對產(chǎn)業(yè)和經(jīng)濟(jì)而言，資本市場要更好發(fā)揮直接融資功能以及中介服務(wù)功能，引導(dǎo)資金脫虛向?qū)?，降低資金的引入成本，幫助企業(yè)和地方更好地融資發(fā)展，將資金精準(zhǔn)應(yīng)用到國計民生和高科技等領(lǐng)域，讓資本市場發(fā)揮高效合理的配置作用。
“從‘發(fā)揮’到‘增強(qiáng)’，資本市場樞紐功能相關(guān)表述的變化意味著資本市場改革發(fā)展、服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)已經(jīng)步入到一個新的階段和高度，也意味著資本市場作為經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的重要組成部分和支撐力量，正面臨著新的機(jī)遇期。”國信證券高級研究員張立超對《證券日報》記者表示。
張立超認(rèn)為，在當(dāng)前構(gòu)建新發(fā)展格局的背景下，增強(qiáng)資本市場樞紐功能，進(jìn)一步深化其在銜接資金、技術(shù)和市場方面的作用，以充分調(diào)動各方參與者積極性，激發(fā)經(jīng)濟(jì)增長的內(nèi)在潛力。特別是即將全面實行股票發(fā)行注冊制，建立常態(tài)化退市機(jī)制，將全面改變發(fā)行融資的上市模式、監(jiān)管模式和定價模式，使得資本市場的核心樞紐功能發(fā)生質(zhì)的提升。
增強(qiáng)樞紐功能
助力經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展
黨的十九屆五中全會提出，全面實行股票發(fā)行注冊制，建立常態(tài)化退市機(jī)制，提高直接融資比重。這是“十四五”時期資本市場實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展的戰(zhàn)略目標(biāo)和重點任務(wù)。
可以預(yù)見的是，“十四五”時期在中國金融改革持續(xù)深化、金融市場不斷開放、金融創(chuàng)新穩(wěn)步推進(jìn)的過程中，作為資源配置的樞紐平臺，資本市場的改革進(jìn)程將加速推進(jìn)，樞紐功能將進(jìn)一步得到增強(qiáng)，更好地服務(wù)并推動經(jīng)濟(jì)發(fā)展實現(xiàn)以質(zhì)量、效率、動力為標(biāo)志的“三大變革”。
鄧淑斌認(rèn)為，增強(qiáng)資本市場樞紐功能，需要聚焦到如何打造一個規(guī)范、透明、開放、有活力和有韌性的資本市場，以便將社會儲蓄有效地轉(zhuǎn)化為投資，形成科技創(chuàng)新與金融深化“雙輪驅(qū)動”的新模式，同時滿足社會不斷增長的投資和資產(chǎn)多樣化需求。
“健全和完善制度建設(shè)，為全面實行注冊制創(chuàng)造條件”，陳靂認(rèn)為，增強(qiáng)資本市場樞紐功能，健全和完善制度建設(shè)非常重要，同時也要未雨綢繆，加強(qiáng)風(fēng)險評估防范，及時解決看得見的金融風(fēng)險，打造一個良好的市場環(huán)境。
今年10月21日，證監(jiān)會主席易會滿在2020金融街論壇年會上表示，完善資本市場基礎(chǔ)制度，有利于全面增強(qiáng)資本市場樞紐功能，動員和引導(dǎo)各類要素資源向更高效率更具活力的領(lǐng)域協(xié)同聚集，促進(jìn)創(chuàng)新資本形成，提高經(jīng)濟(jì)金融循環(huán)效率。
張立超認(rèn)為，增強(qiáng)資本市場樞紐功能意味著資本市場要在資源配置、政策傳導(dǎo)、預(yù)期引導(dǎo)、創(chuàng)新激勵、風(fēng)險防范等方面充分發(fā)揮樞紐作用。因此，應(yīng)盡快補齊制度短板，著力提升上市公司質(zhì)量，深化資本市場雙向開放，構(gòu)建完備的金融科技監(jiān)管政策，這不僅是良性健康的資本市場發(fā)展的要求，也是服務(wù)“十四五”時期經(jīng)濟(jì)新發(fā)展格局的應(yīng)有之義。