在供給側(cè)結構性改革大背景下，鋼鐵行業(yè)需求比較旺盛，價格上去了，但是原料價格卻沒跟著上漲。這與我國鐵礦石期貨的定價功能發(fā)揮密不可分。隨著鋼鐵行業(yè)進入期現(xiàn)融合時代，基差貿(mào)易作為一種以期貨價格為基準的貿(mào)易方式，使得風險管理與企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營有了更緊密的結合
曾經(jīng)，煉一噸鋼的利潤買不了一瓶礦泉水。如今，這種狀況已顯著改變。
2018年，我國鋼鐵行業(yè)主營業(yè)務收入7.65萬億元，同比增長13.8%；實現(xiàn)利潤4704億元，同比增長39.3%。其中，重點大中型鋼鐵企業(yè)主營業(yè)務收入4.13萬億元，同比增長13.8%；實現(xiàn)利潤2863億元，同比增長41.1%，利潤率達到6.93%。鋼鐵行業(yè)利潤顯著改善，既是行業(yè)供給側(cè)結構性改革的成果，也有期貨業(yè)的一份功勞。
鐵礦石價格更透明
我國是世界上最大的鐵礦石消費市場，但是一直缺乏與消費地位相匹配的定價影響力。
國際市場上，鐵礦石國際貿(mào)易的定價長期由普氏價格指數(shù)主導。在價格最高的時候，鐵礦石普氏價格曾一度達到193美元/噸。鋼材一漲，鐵礦石價格立馬就漲，我國鋼鐵行業(yè)的利潤空間被侵蝕得非常嚴重，部分企業(yè)甚至虧損。
不過，在供給側(cè)結構性改革大背景下，鋼鐵行業(yè)需求比較旺盛，價格上去了，但是原料價格卻沒跟著上漲。這與我國鐵礦石期貨的定價功能發(fā)揮密不可分。目前，國內(nèi)鐵礦石到岸價格，開始以大連商品交易所的鐵礦石期貨價格定價。
“與過去10年相比，目前鋼鐵行業(yè)最大變化就是多了一個公開透明的鐵礦石期貨價格。”一位鋼鐵工業(yè)協(xié)會的專家告訴記者。有了鐵礦石期貨價格，普氏價格指數(shù)再往上抬價格就不容易了。2019年2月份，普氏價格指數(shù)大體維持在80美元/噸。鐵礦石進口價格易漲難跌的局面有了改變。
2018年5月4日，大商所鐵礦石期貨引入境外交易者，實現(xiàn)了國內(nèi)首個已上市期貨品種的對外開放。2019年前4個月，境外客戶成交量、持倉量較國際化初期的2018年5月至8月，分別增長了637%、264%。
與此同時，2018年我國進口鐵礦石10.64億噸，比2017年減少了1%，自2010年以來首次出現(xiàn)負增長。
隨著鐵礦石期貨國際化的深入，鐵礦石期貨價格開始逐漸反映全球現(xiàn)貨市場的供需和價格水平，更有利于現(xiàn)貨市場參照期貨價格進行定價和結算。
鋼企有效管理價格風險
2018年是南鋼股份財務表現(xiàn)歷史最佳的一年，一個重要手段就是能利用期貨工具對沖原料及產(chǎn)品價格風險。
傳統(tǒng)鋼企經(jīng)營痛點之一，就是原材料價格波動劇烈，訂單、庫存有單邊風險敞口。南鋼股份副總裁徐林表示，我國鋼鐵行業(yè)已經(jīng)進入期現(xiàn)融合新時代，“利用衍生品工具，鋼鐵企業(yè)可以對沖市場風險，平滑公司經(jīng)營利潤，穩(wěn)定生產(chǎn)運營”。
徐林表示，套期保值使得南鋼實現(xiàn)了產(chǎn)融深度結合，提升了企業(yè)綜合實力。同時，運用衍生品工具的杠桿屬性，降低了財務成本，比如“虛擬庫存”較實物庫存可節(jié)省物流倉儲等成本。
沙鋼(上海)商貿(mào)有限公司總經(jīng)理李向陽表示，傳統(tǒng)上，采購原料、銷售鋼材通過現(xiàn)貨市場進行，而鋼廠參與期貨市場以后，就可以在兩個市場同時開展經(jīng)營活動，利用期貨市場建立虛擬通道。當一個品種期貨市場價格與現(xiàn)貨市場價格出現(xiàn)較大差距時，可以低買高賣獲利。2018年，公司總計套?，F(xiàn)貨1200多萬噸，獲得了一定盈利。
“當期貨合約被高估時，企業(yè)可以賣出該期貨合約，建立相應套利頭寸，當現(xiàn)貨和期貨價格差距趨于正常時，將期貨合約平倉，可以獲得套利利潤，這是正向基差套利；當某個交割月份的期貨合約被低估時，企業(yè)可以買入該期貨合約，建立相應的套利頭寸，當期貨價格修復和現(xiàn)貨之間的貼水時，平倉獲利，這是反向基差套利。”李向陽說。
今年前4個月，大連商品交易所鐵礦石期貨法人客戶持倉占比47%，較去年同期增長了10個百分點。國內(nèi)前十大鋼鐵企業(yè)中有8家參與了期貨市場。利用期貨工具對沖原料及產(chǎn)品價格風險，鋼鐵企業(yè)更加得心應手。“今年巴西淡水河谷礦難雖然是突發(fā)性事件，但很多企業(yè)提前布局，一定程度降低了礦價大幅上漲對鋼廠的不利影響。”唐山萬陽貿(mào)易有限公司負責人李津說。
服務鋼鐵業(yè)高質(zhì)量發(fā)展
日前，從2019(第三屆)中國鋼鐵產(chǎn)業(yè)期貨大會上傳出消息，我國鋼鐵相關的期貨交易量和交易金額已居世界第一，形成了與現(xiàn)貨市場高度融合的產(chǎn)業(yè)鏈期貨品種體系。越來越多的鋼鐵企業(yè)積極參與期貨市場，利用期貨及衍生品工具管控風險、指導生產(chǎn)經(jīng)營，形成了日益完善的風險管理策略和相應的規(guī)范化管理制度。
南鋼股份董事長黃一新表示，鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈金融屬性不斷增強。期貨市場為鋼企穩(wěn)定經(jīng)營提供了有效的金融工具和套保容量。對鋼鐵企業(yè)來說，當今行業(yè)競爭格局已從鋼鐵生產(chǎn)、鋼材銷售、貿(mào)易流通這三大傳統(tǒng)的現(xiàn)貨戰(zhàn)場，向鋼鐵電商和衍生品市場拓展。激烈的市場競爭，已容不得鋼鐵企業(yè)猶豫是否使用衍生品工具，而是要思考如何正確使用期貨工具為企業(yè)經(jīng)營保駕護航。
2018年，大商所鐵礦石期貨日均成交9732萬噸。我國鐵礦石期貨成交量是世界第二大鐵礦石衍生品市場——新加坡交易所掉期和期貨的22倍，繼續(xù)保持全球最大鐵礦石衍生品市場的地位，為鋼鐵企業(yè)開展套期保值等相關操作提供了足夠的市場深度。
在市場結構上，鐵礦石期貨邁出國際化步伐一年來，鐵礦石法人持倉占比穩(wěn)步提高。2018年，法人客戶日均持倉占比為42.5%，其中國際化前為36.8%，國際化后提高至44.3%，境外客戶總成交量近1/5。
在價格相關性上，上市以來至2018年，鐵礦石期現(xiàn)價格相關性高達0.98，與普氏指數(shù)、新交所鐵礦石掉期價格的相關性也在0.98以上。“境內(nèi)外價格的高度聯(lián)動性，為交易者開展跨市場套利提供了機會。”東證期貨機構業(yè)務事業(yè)總部總經(jīng)理助理王鳴君表示。
隨著鋼鐵行業(yè)進入期現(xiàn)融合時代，基差貿(mào)易作為一種以期貨價格為基準的貿(mào)易方式，使得風險管理與企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營有了更緊密的結合。2018年國際大型貿(mào)易商嘉吉公司與河鋼集團等國內(nèi)大型鋼廠開展基差貿(mào)易，以鐵礦石期貨價格加上升貼水的方式確定貿(mào)易價格。合同簽訂后，貿(mào)易商參考市場行情及自身貨物庫存，適時在鐵礦石期貨市場建倉。鋼廠在合適的價位提出點價要求，由貿(mào)易商在期貨市場進行相應對沖操作，完成點價業(yè)務。2018年，河鋼集團通過基差點價采購60萬噸鐵礦石，為公司節(jié)約采購成本約1450萬元。
近年來，大商所持續(xù)開展了場外期權和基差貿(mào)易等創(chuàng)新試點。截至目前，共支持開展了22個焦煤、焦炭、鐵礦石場外期權試點項目和8個鐵礦石基差貿(mào)易試點項目。河鋼、鞍鋼、福建三鋼、廣西盛隆冶金等很多行業(yè)代表企業(yè)都參與了進來。
據(jù)了解，大商所將盡快上市鐵礦石期權；將在全國重點區(qū)域設立保稅交割倉庫；繼續(xù)推進鐵礦石交易做市商的發(fā)展；積極推進鐵礦石品牌交割制度，進一步增強鐵礦石期貨價格的代表性、穩(wěn)定性。