長久以來，鋼市行情在三四月份都有“金三銀四”的說法。然而，今年迎接鋼貿(mào)商的卻是春節(jié)后鋼價(jià)的跌跌不休。隨著4月的臨近，庫存高企疊加資金壓力增大，貿(mào)易商的情緒轉(zhuǎn)向悲觀，挺價(jià)意愿轉(zhuǎn)弱，致現(xiàn)貨大幅下跌。與此同時(shí)，中美貿(mào)易戰(zhàn)更是加大了市場悲觀預(yù)期。在鋼價(jià)現(xiàn)貨下跌的同時(shí)，A股市場中的鋼鐵股走勢也難言樂觀。近期，新鋼股份、柳鋼股份、韶鋼松山、西寧特鋼等多只鋼鐵股的6天最大跌幅已經(jīng)超過20%。
鋼材間接出口承壓
隨著美國政府和中國擺開對壘陣勢，圍繞貿(mào)易戰(zhàn)的各種不和諧音不絕于耳。正當(dāng)人們認(rèn)為，中美貿(mào)易戰(zhàn)有可能趨于緩和之際，近日美AccurideCorporation公司和MaxionWheelsAkronLLC公司向美國商務(wù)部和美國國際貿(mào)易委員會提出申請，要求對原產(chǎn)于中國的鋼制輪轂產(chǎn)品發(fā)起反傾銷及反補(bǔ)貼調(diào)查。據(jù)美方統(tǒng)計(jì)，2017年我國對美出口涉案產(chǎn)品約4.2億美元。
3月29日商務(wù)部新聞發(fā)言人高峰表示，對中國產(chǎn)品征稅，這是公然違反世貿(mào)組織規(guī)則，中方將采取一切適當(dāng)?shù)拇胧瑘?jiān)決捍衛(wèi)國家和人民的利益。希望美方懸崖勒馬，否則將奉陪到底。高峰強(qiáng)調(diào)，中方發(fā)布了針對美國進(jìn)口鋼鐵和鋁產(chǎn)品232措施的中止減讓產(chǎn)品清單，目前還在征求意見，公眾評論期到3月31日截止。公眾評論期結(jié)束后，會根據(jù)收集到的有關(guān)評論意見，及時(shí)評估，適時(shí)公布正式實(shí)施的時(shí)間。
3月27日中鋼協(xié)負(fù)責(zé)人就歐盟發(fā)起鋼鐵保障措施發(fā)表談話，3月26日歐盟宣布對進(jìn)口鋼鐵產(chǎn)品發(fā)起保障措施調(diào)查，這是美國挑起事端后使問題復(fù)雜化的做法，歐盟的這一決定將加劇國際鋼鐵市場的不安和不穩(wěn)定性。
我們希望歐盟認(rèn)真評估美國對進(jìn)口鋼鐵采取征稅措施的影響，審慎采取保障措施。我們呼吁中國政府必要時(shí)采取相應(yīng)措施，一定要嚴(yán)防進(jìn)口鋼鐵產(chǎn)品增加沖擊中國市場，堅(jiān)決維護(hù)中國市場的穩(wěn)定，維護(hù)中國鋼鐵企業(yè)的利益和權(quán)益。
“由于中國直接出口美國鋼材比重較小，因此關(guān)稅直接影響相對有限。但是，市場普遍認(rèn)為中國出口至東盟、韓國等地區(qū)的鋼材，經(jīng)過轉(zhuǎn)口貿(mào)易和加工之后出口到了美國，因此間接影響較大。”中大期貨副總經(jīng)理景川接受《華夏時(shí)報(bào)》記者采訪時(shí)表示。
景川指出，2017年美國共進(jìn)口鋼材3593萬噸，前20大鋼材來源國占比91%，而這些國家也是中國鋼材出口的主要目的地。例如，2017年美國總共從韓國進(jìn)口鋼材365萬噸，而我國出口至韓國的鋼材數(shù)量高達(dá)1140萬噸，占當(dāng)年我國出口的15%。
此外，由于我國主要鋼材出口國和美國主要鋼材進(jìn)口國高度重合，美國加征進(jìn)口關(guān)稅對鋼材間接出口形成利空。另外，景川表示，我國出口至美國的機(jī)械電子設(shè)備等商品，很多都是鋼材的下游產(chǎn)品，此次在重點(diǎn)征稅范圍。如果未來出口受阻，必將對國內(nèi)鋼材消費(fèi)形成不利影響，這也將在一定程度上對鋼價(jià)構(gòu)成壓力。
庫存壓頂需求延續(xù)
以往陽春三月本是基建復(fù)工的鋼鐵“旺季”，鋼價(jià)一般都會穩(wěn)中上漲。然而，今春的國內(nèi)鋼鐵市場表現(xiàn)得卻是“旺季不旺”。從進(jìn)入三月以來，鋼材價(jià)格持續(xù)回落，而目前整體鋼材的社會庫存也是達(dá)到了歷史高位，鋼貿(mào)商出現(xiàn)大面積虧損。究竟是什么原因？
據(jù)記者了解，自3月初以來，螺紋鋼期貨主力1805合約先揚(yáng)后抑，截至3月28日，收報(bào)于3431元/噸，累計(jì)跌幅達(dá)14.56%。跟隨螺紋鋼期貨走勢，螺紋鋼現(xiàn)貨價(jià)格同步下調(diào)。鋼之家市場監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，截至3月27日，上海螺紋鋼價(jià)格至3560元/噸，較3月1日4140元/噸大跌580元/噸或14.01%。
“如此大的跌幅，明顯跌進(jìn)節(jié)前商家冬儲的成本線。而貿(mào)易走貨多數(shù)根據(jù)下游需求情況決定。雖然黑色系價(jià)格時(shí)有反彈，但在近兩日螺紋鋼現(xiàn)貨深跌后，多數(shù)下游的采購商均處于觀望，或者按需采購。從基本面上看，當(dāng)前市場預(yù)期，整體對未來維持偏悲觀的判斷。”鋼之家高級分析師杜洪峰接受記者采訪時(shí)表示。
此外，由于螺紋鋼價(jià)格大跌，對于年前加速囤貨的鋼貿(mào)商來說，無疑如履薄冰。據(jù)光大證券發(fā)布的研究報(bào)告顯示，鋼貿(mào)商的庫存中有30%都是'融資盤’，時(shí)間節(jié)點(diǎn)在3月25日-31日，且月末也是季末，是還錢的高峰。
在山東省濟(jì)南市一家鋼貿(mào)商的倉庫，各種建筑鋼材幾乎將倉庫堆滿，貿(mào)易商張兆林表示，今年一二月份冬儲備貨，他一共存了3萬噸鋼材，雖然已經(jīng)陸續(xù)賣出了一部分。但庫存還有一萬多噸，大大高于往年。之所以增加冬儲庫存，是此前看好今年的行情，然而過完春節(jié)后，市場行情卻并不如預(yù)期的好。
過完春節(jié)后，鋼材價(jià)格便出現(xiàn)持續(xù)回落，以螺紋鋼為例，3月初，價(jià)格每噸還在3900元左右，目前已經(jīng)跌至3700元。而一二月份鋼貿(mào)商存鋼材時(shí)價(jià)格平均在每噸3800元左右，現(xiàn)在已經(jīng)跌破了成本價(jià)。按照現(xiàn)在的價(jià)格出貨的話，出一噸就虧錢，也有一些鋼貿(mào)商直接就封庫不賣了，但價(jià)格再繼續(xù)下跌的話，估計(jì)會扛不住。
中鋼協(xié)數(shù)據(jù)顯示，2018年3月，全國20個(gè)城市5大類品種鋼材社會庫存合計(jì)環(huán)比繼續(xù)上升，且增幅較以往有所擴(kuò)大，其中長材庫存增幅仍為較大品種。本月庫存總量1543萬噸，環(huán)比增加392萬噸，上升34.1%。其中鋼材市場庫存總量1437萬噸，環(huán)比增加409萬噸，上升39.8%。
港口庫存106萬噸，環(huán)比減少17萬噸，下降13.5%。分品種來看，螺紋鋼本月庫存726萬噸，比上月增加232萬噸，上升46.9%。
其中鋼材市場庫存704萬噸，比上月增加242.9萬噸，港口庫存23萬噸，比上月減少11.2萬噸。熱軋卷板本月庫存208萬噸，比上月增加27.8萬噸，上升15.4%。其中鋼材市場庫存186萬噸，比上月增加24.1萬噸，港口庫存22萬噸，比上月增加3.7萬噸。
“由于目前鋼鐵市場上一邊是庫存的累積，一邊是下游需求的延后，鋼材價(jià)格持續(xù)下跌，將鋼貿(mào)商推至了砍倉的邊緣，而一些小型貿(mào)易商出于資金回籠壓力，開始壓價(jià)拋售，進(jìn)一步加劇價(jià)格下滑，鋼貿(mào)商踩踏加劇了價(jià)格下滑的速率。”上海綠明工貿(mào)有限公司總經(jīng)理孫鵬接受記者采訪時(shí)表示。
螺紋鋼的期現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)下跌是與春節(jié)過后下游需求釋放不及預(yù)期密切相關(guān)。鋼材社會庫存高企，明顯高于去年同期，但下游開工晚于往年，供需出現(xiàn)錯(cuò)配。對此，杜洪峰表示，在螺紋鋼自身基本面偏弱情況下，中美貿(mào)易摩擦升溫加劇了市場的悲觀情緒。
3月23日黑色系期貨集體大跌，螺紋鋼期貨跌停，商品資金大幅出逃49億，市場風(fēng)險(xiǎn)偏好下降。從近期螺紋鋼的持倉量變化來看，3月9日、3月16日、3月23日當(dāng)周，螺紋鋼價(jià)格大幅下挫，持倉量持續(xù)增加，分別為355萬手、377萬手、389萬手，分別增加53.7萬手、22.1萬手、12萬手，表明有空頭資金借助市場氛圍做空情況。
A股鋼鐵板塊難言樂觀
在鋼價(jià)下跌的同時(shí)，A股市場中的鋼鐵股走勢也難言樂觀。特別是中美爆發(fā)貿(mào)易爭端之后，3月23日，板塊內(nèi)跌停股票數(shù)量達(dá)到10只，韶鋼松山、八一鋼鐵、華菱鋼鐵等2017年周期行情中名噪一時(shí)的標(biāo)的股，當(dāng)天集體棲身跌停板。統(tǒng)計(jì)顯示，3月22日至28日，除武進(jìn)不銹累計(jì)微漲0.06外，其余正常交易的成分股悉數(shù)下跌。此外，16只股票跌幅超過10%，柳鋼股份、新鋼股份跌幅雙雙逼近20%。
值得注意的是，天風(fēng)證券在最新的研報(bào)中則認(rèn)為，受中美貿(mào)易戰(zhàn)與月底中間商為回籠資金而降價(jià)出貨影響，雖然近期鋼價(jià)整體顯著下挫，但當(dāng)短期負(fù)面情緒消化完畢后，復(fù)工推進(jìn)帶來供需趨緊趨勢不變。
方大特鋼在2017年年報(bào)當(dāng)中預(yù)計(jì)，2018年我國的鋼鐵行業(yè)仍處于轉(zhuǎn)型升級期間，國內(nèi)鋼材供需基本面也將由緊平衡逐步向?qū)捤蛇^度。2017年鋼材強(qiáng)、原料弱的局面在2018年或?qū)㈦y以延續(xù)，鋼企利潤將出現(xiàn)高位收窄?？偟膩砜?，預(yù)計(jì)2018年鋼材價(jià)格將會呈現(xiàn)寬幅震蕩走勢。
“人民幣升值和出口地提高關(guān)稅短期對鋼材有所利空，但是我們也要看到這只是影響鋼材的因素之一。首先出口占國內(nèi)鋼材市場10%左右，比重并不高；其次雖然受上述因素影響出口難度有所提升，但這種現(xiàn)象并非首次出現(xiàn)，在前面幾年其實(shí)已經(jīng)多次發(fā)生，出口商應(yīng)對上已有一定經(jīng)驗(yàn)。”景川接受記者采訪時(shí)表示。
另外，鋼材出口也與出口地經(jīng)濟(jì)發(fā)展情況聯(lián)系緊密。目前看來，全球主要經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況良好，經(jīng)濟(jì)增速的提升能夠帶動(dòng)當(dāng)?shù)劁摬牡男枨?，有利于國?nèi)出口。因此這并不意味著國內(nèi)鋼材出口一定會放緩并導(dǎo)致螺紋價(jià)格繼續(xù)下跌。
此外，杜洪峰表示，當(dāng)前工業(yè)品市場仍然是供給偏強(qiáng)而需求偏弱的狀況，期現(xiàn)市場大跌后短期或有反彈，但價(jià)格向下的趨勢基本可以確定，2015年以來的“牛市”行情或正面臨終結(jié)。
鋼材間接出口承壓
隨著美國政府和中國擺開對壘陣勢，圍繞貿(mào)易戰(zhàn)的各種不和諧音不絕于耳。正當(dāng)人們認(rèn)為，中美貿(mào)易戰(zhàn)有可能趨于緩和之際，近日美AccurideCorporation公司和MaxionWheelsAkronLLC公司向美國商務(wù)部和美國國際貿(mào)易委員會提出申請，要求對原產(chǎn)于中國的鋼制輪轂產(chǎn)品發(fā)起反傾銷及反補(bǔ)貼調(diào)查。據(jù)美方統(tǒng)計(jì)，2017年我國對美出口涉案產(chǎn)品約4.2億美元。
3月29日商務(wù)部新聞發(fā)言人高峰表示，對中國產(chǎn)品征稅，這是公然違反世貿(mào)組織規(guī)則，中方將采取一切適當(dāng)?shù)拇胧瑘?jiān)決捍衛(wèi)國家和人民的利益。希望美方懸崖勒馬，否則將奉陪到底。高峰強(qiáng)調(diào)，中方發(fā)布了針對美國進(jìn)口鋼鐵和鋁產(chǎn)品232措施的中止減讓產(chǎn)品清單，目前還在征求意見，公眾評論期到3月31日截止。公眾評論期結(jié)束后，會根據(jù)收集到的有關(guān)評論意見，及時(shí)評估，適時(shí)公布正式實(shí)施的時(shí)間。
3月27日中鋼協(xié)負(fù)責(zé)人就歐盟發(fā)起鋼鐵保障措施發(fā)表談話，3月26日歐盟宣布對進(jìn)口鋼鐵產(chǎn)品發(fā)起保障措施調(diào)查，這是美國挑起事端后使問題復(fù)雜化的做法，歐盟的這一決定將加劇國際鋼鐵市場的不安和不穩(wěn)定性。
我們希望歐盟認(rèn)真評估美國對進(jìn)口鋼鐵采取征稅措施的影響，審慎采取保障措施。我們呼吁中國政府必要時(shí)采取相應(yīng)措施，一定要嚴(yán)防進(jìn)口鋼鐵產(chǎn)品增加沖擊中國市場，堅(jiān)決維護(hù)中國市場的穩(wěn)定，維護(hù)中國鋼鐵企業(yè)的利益和權(quán)益。
“由于中國直接出口美國鋼材比重較小，因此關(guān)稅直接影響相對有限。但是，市場普遍認(rèn)為中國出口至東盟、韓國等地區(qū)的鋼材，經(jīng)過轉(zhuǎn)口貿(mào)易和加工之后出口到了美國，因此間接影響較大。”中大期貨副總經(jīng)理景川接受《華夏時(shí)報(bào)》記者采訪時(shí)表示。
景川指出，2017年美國共進(jìn)口鋼材3593萬噸，前20大鋼材來源國占比91%，而這些國家也是中國鋼材出口的主要目的地。例如，2017年美國總共從韓國進(jìn)口鋼材365萬噸，而我國出口至韓國的鋼材數(shù)量高達(dá)1140萬噸，占當(dāng)年我國出口的15%。
此外，由于我國主要鋼材出口國和美國主要鋼材進(jìn)口國高度重合，美國加征進(jìn)口關(guān)稅對鋼材間接出口形成利空。另外，景川表示，我國出口至美國的機(jī)械電子設(shè)備等商品，很多都是鋼材的下游產(chǎn)品，此次在重點(diǎn)征稅范圍。如果未來出口受阻，必將對國內(nèi)鋼材消費(fèi)形成不利影響，這也將在一定程度上對鋼價(jià)構(gòu)成壓力。
庫存壓頂需求延續(xù)
以往陽春三月本是基建復(fù)工的鋼鐵“旺季”，鋼價(jià)一般都會穩(wěn)中上漲。然而，今春的國內(nèi)鋼鐵市場表現(xiàn)得卻是“旺季不旺”。從進(jìn)入三月以來，鋼材價(jià)格持續(xù)回落，而目前整體鋼材的社會庫存也是達(dá)到了歷史高位，鋼貿(mào)商出現(xiàn)大面積虧損。究竟是什么原因？
據(jù)記者了解，自3月初以來，螺紋鋼期貨主力1805合約先揚(yáng)后抑，截至3月28日，收報(bào)于3431元/噸，累計(jì)跌幅達(dá)14.56%。跟隨螺紋鋼期貨走勢，螺紋鋼現(xiàn)貨價(jià)格同步下調(diào)。鋼之家市場監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，截至3月27日，上海螺紋鋼價(jià)格至3560元/噸，較3月1日4140元/噸大跌580元/噸或14.01%。
“如此大的跌幅，明顯跌進(jìn)節(jié)前商家冬儲的成本線。而貿(mào)易走貨多數(shù)根據(jù)下游需求情況決定。雖然黑色系價(jià)格時(shí)有反彈，但在近兩日螺紋鋼現(xiàn)貨深跌后，多數(shù)下游的采購商均處于觀望，或者按需采購。從基本面上看，當(dāng)前市場預(yù)期，整體對未來維持偏悲觀的判斷。”鋼之家高級分析師杜洪峰接受記者采訪時(shí)表示。
此外，由于螺紋鋼價(jià)格大跌，對于年前加速囤貨的鋼貿(mào)商來說，無疑如履薄冰。據(jù)光大證券發(fā)布的研究報(bào)告顯示，鋼貿(mào)商的庫存中有30%都是'融資盤’，時(shí)間節(jié)點(diǎn)在3月25日-31日，且月末也是季末，是還錢的高峰。
在山東省濟(jì)南市一家鋼貿(mào)商的倉庫，各種建筑鋼材幾乎將倉庫堆滿，貿(mào)易商張兆林表示，今年一二月份冬儲備貨，他一共存了3萬噸鋼材，雖然已經(jīng)陸續(xù)賣出了一部分。但庫存還有一萬多噸，大大高于往年。之所以增加冬儲庫存，是此前看好今年的行情，然而過完春節(jié)后，市場行情卻并不如預(yù)期的好。
過完春節(jié)后，鋼材價(jià)格便出現(xiàn)持續(xù)回落，以螺紋鋼為例，3月初，價(jià)格每噸還在3900元左右，目前已經(jīng)跌至3700元。而一二月份鋼貿(mào)商存鋼材時(shí)價(jià)格平均在每噸3800元左右，現(xiàn)在已經(jīng)跌破了成本價(jià)。按照現(xiàn)在的價(jià)格出貨的話，出一噸就虧錢，也有一些鋼貿(mào)商直接就封庫不賣了，但價(jià)格再繼續(xù)下跌的話，估計(jì)會扛不住。
中鋼協(xié)數(shù)據(jù)顯示，2018年3月，全國20個(gè)城市5大類品種鋼材社會庫存合計(jì)環(huán)比繼續(xù)上升，且增幅較以往有所擴(kuò)大，其中長材庫存增幅仍為較大品種。本月庫存總量1543萬噸，環(huán)比增加392萬噸，上升34.1%。其中鋼材市場庫存總量1437萬噸，環(huán)比增加409萬噸，上升39.8%。
港口庫存106萬噸，環(huán)比減少17萬噸，下降13.5%。分品種來看，螺紋鋼本月庫存726萬噸，比上月增加232萬噸，上升46.9%。
其中鋼材市場庫存704萬噸，比上月增加242.9萬噸，港口庫存23萬噸，比上月減少11.2萬噸。熱軋卷板本月庫存208萬噸，比上月增加27.8萬噸，上升15.4%。其中鋼材市場庫存186萬噸，比上月增加24.1萬噸，港口庫存22萬噸，比上月增加3.7萬噸。
“由于目前鋼鐵市場上一邊是庫存的累積，一邊是下游需求的延后，鋼材價(jià)格持續(xù)下跌，將鋼貿(mào)商推至了砍倉的邊緣，而一些小型貿(mào)易商出于資金回籠壓力，開始壓價(jià)拋售，進(jìn)一步加劇價(jià)格下滑，鋼貿(mào)商踩踏加劇了價(jià)格下滑的速率。”上海綠明工貿(mào)有限公司總經(jīng)理孫鵬接受記者采訪時(shí)表示。
螺紋鋼的期現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)下跌是與春節(jié)過后下游需求釋放不及預(yù)期密切相關(guān)。鋼材社會庫存高企，明顯高于去年同期，但下游開工晚于往年，供需出現(xiàn)錯(cuò)配。對此，杜洪峰表示，在螺紋鋼自身基本面偏弱情況下，中美貿(mào)易摩擦升溫加劇了市場的悲觀情緒。
3月23日黑色系期貨集體大跌，螺紋鋼期貨跌停，商品資金大幅出逃49億，市場風(fēng)險(xiǎn)偏好下降。從近期螺紋鋼的持倉量變化來看，3月9日、3月16日、3月23日當(dāng)周，螺紋鋼價(jià)格大幅下挫，持倉量持續(xù)增加，分別為355萬手、377萬手、389萬手，分別增加53.7萬手、22.1萬手、12萬手，表明有空頭資金借助市場氛圍做空情況。
A股鋼鐵板塊難言樂觀
在鋼價(jià)下跌的同時(shí)，A股市場中的鋼鐵股走勢也難言樂觀。特別是中美爆發(fā)貿(mào)易爭端之后，3月23日，板塊內(nèi)跌停股票數(shù)量達(dá)到10只，韶鋼松山、八一鋼鐵、華菱鋼鐵等2017年周期行情中名噪一時(shí)的標(biāo)的股，當(dāng)天集體棲身跌停板。統(tǒng)計(jì)顯示，3月22日至28日，除武進(jìn)不銹累計(jì)微漲0.06外，其余正常交易的成分股悉數(shù)下跌。此外，16只股票跌幅超過10%，柳鋼股份、新鋼股份跌幅雙雙逼近20%。
值得注意的是，天風(fēng)證券在最新的研報(bào)中則認(rèn)為，受中美貿(mào)易戰(zhàn)與月底中間商為回籠資金而降價(jià)出貨影響，雖然近期鋼價(jià)整體顯著下挫，但當(dāng)短期負(fù)面情緒消化完畢后，復(fù)工推進(jìn)帶來供需趨緊趨勢不變。
方大特鋼在2017年年報(bào)當(dāng)中預(yù)計(jì)，2018年我國的鋼鐵行業(yè)仍處于轉(zhuǎn)型升級期間，國內(nèi)鋼材供需基本面也將由緊平衡逐步向?qū)捤蛇^度。2017年鋼材強(qiáng)、原料弱的局面在2018年或?qū)㈦y以延續(xù)，鋼企利潤將出現(xiàn)高位收窄?？偟膩砜?，預(yù)計(jì)2018年鋼材價(jià)格將會呈現(xiàn)寬幅震蕩走勢。
“人民幣升值和出口地提高關(guān)稅短期對鋼材有所利空，但是我們也要看到這只是影響鋼材的因素之一。首先出口占國內(nèi)鋼材市場10%左右，比重并不高；其次雖然受上述因素影響出口難度有所提升，但這種現(xiàn)象并非首次出現(xiàn)，在前面幾年其實(shí)已經(jīng)多次發(fā)生，出口商應(yīng)對上已有一定經(jīng)驗(yàn)。”景川接受記者采訪時(shí)表示。
另外，鋼材出口也與出口地經(jīng)濟(jì)發(fā)展情況聯(lián)系緊密。目前看來，全球主要經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況良好，經(jīng)濟(jì)增速的提升能夠帶動(dòng)當(dāng)?shù)劁摬牡男枨?，有利于國?nèi)出口。因此這并不意味著國內(nèi)鋼材出口一定會放緩并導(dǎo)致螺紋價(jià)格繼續(xù)下跌。
此外，杜洪峰表示，當(dāng)前工業(yè)品市場仍然是供給偏強(qiáng)而需求偏弱的狀況，期現(xiàn)市場大跌后短期或有反彈，但價(jià)格向下的趨勢基本可以確定，2015年以來的“牛市”行情或正面臨終結(jié)。