周二(5月2日)商品多數(shù)上漲，黑色系與農(nóng)產(chǎn)品上揚(yáng)，截止下午收盤，鐵礦石大漲4.71%，橡膠上漲3.5%，菜粕上漲3.08%，豆粕、滬鋅、豆一、螺紋鋼、滬錫漲逾2%，而跌幅方面，滬鋁下挫2.64%，白銀、錳硅跌逾1%。
利多因素積聚
4月28日，鐵礦石收?qǐng)?bào)521元/噸，大漲4.51%。筆者分析，目前市場利多因素積聚，預(yù)計(jì)短期市場價(jià)格仍將振蕩走強(qiáng)。
房地產(chǎn)行業(yè)繼續(xù)向好
最近一段時(shí)間，樓市調(diào)控政策繼續(xù)加碼。中共中央政治局4月25日召開會(huì)議，提出要加快形成促進(jìn)房地產(chǎn)市場穩(wěn)定發(fā)展的長效機(jī)制。筆者注意到，管理層加強(qiáng)了金融監(jiān)管，因此，當(dāng)前央行不大可能繼續(xù)主動(dòng)大幅收緊流動(dòng)性，這意味著中國的金融資本和土地資本結(jié)合的局面仍將繼續(xù)。一季度房地產(chǎn)開發(fā)投資同比增長9.1%，增速比1—2月提高0.2個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)2015年3月以來最快增速。房地產(chǎn)行業(yè)對(duì)一季度經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)率為7.2%，這表明中國經(jīng)濟(jì)以房地產(chǎn)作為支柱產(chǎn)業(yè)的基本面沒有變化。筆者認(rèn)為，今年房地產(chǎn)政策應(yīng)該是以求穩(wěn)為主，抑制投機(jī)行為，防止房價(jià)大漲大跌。
在經(jīng)歷了雄安新區(qū)的橫空出世之后，市場對(duì)房地產(chǎn)稅的意外出臺(tái)充滿想象。4月28日晚，新京報(bào)發(fā)布一條重要新聞“北京地區(qū)新房、二手房房貸政策再次收緊”，自5月1日起，部分銀行的新房、二手房的首套房執(zhí)行基準(zhǔn)利率，二套房則在基準(zhǔn)利率基礎(chǔ)上上浮20%。同日，由中國社科院主辦，中國社科院經(jīng)濟(jì)學(xué)部、中國社科院數(shù)量所以及社會(huì)科學(xué)文獻(xiàn)出版社共同發(fā)布的《經(jīng)濟(jì)藍(lán)皮書春季號(hào)：2017年中國經(jīng)濟(jì)前景分析》指出，中國迫切需要盡快實(shí)施累進(jìn)制的房地產(chǎn)稅和遺產(chǎn)稅。筆者分析，房地產(chǎn)稅的征收，對(duì)改善地方政府過分注重房地產(chǎn)開發(fā)和交易環(huán)節(jié)稅負(fù)的短期行為有一定幫助，可避免地方政府土地財(cái)政的一次性稅收傾向。因此，房產(chǎn)稅將起到穩(wěn)定房價(jià)的作用。
突發(fā)事件導(dǎo)致鋼廠大量補(bǔ)庫
為推動(dòng)地條鋼盡快出清，5月2日至25日，去產(chǎn)能部聯(lián)席會(huì)將派出9個(gè)工作組對(duì)各地“地條鋼出清”開展專項(xiàng)督查。預(yù)計(jì)到7、8月，部際聯(lián)合會(huì)還將對(duì)各省市地條鋼出清工作進(jìn)行總驗(yàn)收。5月14日“一帶一路”國際合作高峰論壇將在北京舉行，為了保證空氣質(zhì)量，大會(huì)采取大規(guī)模的京津冀鋼廠限產(chǎn)政策。這些因素都將對(duì)鋼價(jià)產(chǎn)生一定的提振作用。部分鋼廠認(rèn)為受“一帶一路”會(huì)議影響，交通管制范圍會(huì)擴(kuò)大，因此近期對(duì)進(jìn)口礦采購量有所加大。港口現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)上調(diào)，貿(mào)易商挺價(jià)意愿較強(qiáng)。
另外，“五一”假期之前，鋼市終端出現(xiàn)補(bǔ)庫現(xiàn)象，現(xiàn)貨鋼市連續(xù)放量，部分商家甚至有了惜售待漲的心理。4月30日午后，因下游帶鋼、建材和型材價(jià)格大漲，唐山部分普碳鋼坯報(bào)價(jià)上漲70元/噸，含稅出廠價(jià)3010元/噸，較24日的2720元/噸上漲了290元/噸，這使得前期處于盈虧邊緣的鋼企盈利出現(xiàn)好轉(zhuǎn)。據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至4月28日，鋼坯理論利潤回升至400元/噸左右。鋼企盈利向好，生產(chǎn)積極性較高。筆者認(rèn)為，鐵礦石將追隨鋼價(jià)進(jìn)一步上漲。
港口貿(mào)易礦風(fēng)險(xiǎn)下降
巴西淡水河谷一季度鐵礦石產(chǎn)量達(dá)8620萬噸，為歷史同期最高，較去年同期增長11.2%。此為一大利空，意味著鐵礦石的供應(yīng)壓力增大。但消息公布后，鐵礦石期貨價(jià)格不跌反漲，表明此利空早已為市場所消化。接下來的4月26日，澳大利亞必和必拓公司稱，澳大利亞的鐵礦石產(chǎn)量受到颶風(fēng)和潮濕天氣影響較上季下滑11%，至5358萬噸，2017年鐵礦石產(chǎn)量目標(biāo)下調(diào)至2.31億—2.34億噸。此為一大利多，并且不在市場的預(yù)期之中，從而進(jìn)一步推動(dòng)鐵礦石價(jià)格上漲。
國內(nèi)方面，截至4月28日當(dāng)周，港口貿(mào)易礦庫存從3月初的近8600萬噸大幅下降至4263萬噸，其在港口庫存中的占比從66%降至32%。今年3月以來，高品礦集中到港，港口高品礦庫存增加，化解了自去年9月以來的鐵礦石結(jié)構(gòu)性矛盾，導(dǎo)致鐵礦石價(jià)格持續(xù)5周大幅下跌。礦價(jià)的大跌又使得港口貿(mào)易礦庫存規(guī)模大幅下降，當(dāng)庫存降到一定程度時(shí)，礦價(jià)因供應(yīng)減少又將反彈。
綜合上述因素，筆者判斷，房地產(chǎn)巿場好于預(yù)期，鋼鐵廠商生產(chǎn)的積極性和貿(mào)易商囤貨意愿均有所上升。從鐵礦石1709合約的日K線走勢圖上看，當(dāng)前價(jià)格已向上突破多條均線，并且持倉量也創(chuàng)出了新高，表明市場資金做多意愿強(qiáng)烈，價(jià)格有進(jìn)一步上漲的動(dòng)力。
去庫存進(jìn)程延后
在經(jīng)歷兩個(gè)月的下跌行情后，滬膠期貨自身的利空風(fēng)險(xiǎn)得到充分釋放，單邊回落走勢也因此切換至橫向弱勢整理格局。其中，主力1709合約在五一節(jié)前一周徘徊于14000—15000元/噸窄幅運(yùn)行，期價(jià)反彈無力，但下探缺乏新的利空，暫難突破前低。鑒于歐日央行未跟隨美聯(lián)儲(chǔ)采取緊縮政策，對(duì)商品的負(fù)面壓力或可緩解。然而，天膠供需面乏善可陳，仍將表現(xiàn)為偏弱狀態(tài)，處在多空微平衡之下，膠價(jià)料延續(xù)橫向整理態(tài)勢。
歐日央行未采取緊縮政策
隨著美國經(jīng)濟(jì)繼續(xù)向好，美聯(lián)儲(chǔ)縮減資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模開始提上日程。4月5日公布的3月聯(lián)邦公開市場委員會(huì)(FOMC)會(huì)議紀(jì)要顯示，只要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)保持強(qiáng)勁，美聯(lián)儲(chǔ)將在年底左右采取縮表措施。出人意料的消息令全球金融市場負(fù)面情緒再度升溫，同時(shí)投資者也擔(dān)憂歐洲央行和日本央行會(huì)受到影響而緊跟美聯(lián)儲(chǔ)的收縮步伐。值得欣慰的是五一節(jié)前歐洲央行和日本央行并未效仿美聯(lián)儲(chǔ)的鷹派態(tài)度，仍持有偏鴿派的觀點(diǎn)，維持原有利率水平和量化寬松規(guī)模不變。這在很大程度上安撫了投資者的緊張情緒，也緩解了近期商品期貨繼續(xù)走低的壓力。
國內(nèi)供應(yīng)步入增長周期
由于天膠產(chǎn)區(qū)受白粉病侵害嚴(yán)重，截至4月底，云南西雙版納和海南仍未開啟全面開割模式，還維持著少量試割的狀態(tài)，所以膠水貨源并不充足，各膠廠收膠無法滿足自身需求。卓創(chuàng)資訊提供的數(shù)據(jù)顯示，4月底原料膠水價(jià)格在13.5—13.6元/公斤，膠塊在12.5—12.8元/公斤，次二級(jí)原料在12.2元/公斤。不過，步入5月以后，隨著氣溫升高，白粉病對(duì)橡膠樹的危害有望得到緩解，主要因?yàn)榘追鄄×餍杏谙鹉z樹大量抽嫩葉的春季，此時(shí)正處于低溫陰雨環(huán)境，恰是有利于病害流行的氣候條件。一旦氣候條件轉(zhuǎn)向高溫狀態(tài)，橡膠樹白粉病會(huì)明顯得到遏制，從而有利于產(chǎn)膠量的恢復(fù)。因此，后期云南和海南產(chǎn)膠區(qū)將陸續(xù)全面開割，新膠供應(yīng)將迎來增長周期。
下游輪胎需求不及預(yù)期
在上游原料價(jià)格持續(xù)下跌的背景下，下游輪胎行業(yè)成品價(jià)格跌幅卻并不同步。產(chǎn)業(yè)鏈傳導(dǎo)不及時(shí)令4月國內(nèi)輪胎企業(yè)在喪失低價(jià)優(yōu)勢后，出貨壓力顯著增大，從而導(dǎo)致其中一部分企業(yè)開工多維持中低水平。除此以外，4月國內(nèi)輪胎替換市場低迷，僅依靠配套市場支撐的輪胎廠也不得不降低開工水平?？梢钥吹?，4月國內(nèi)全鋼企業(yè)和半鋼企業(yè)紛紛調(diào)低開工率，其中半鋼輪胎生產(chǎn)企業(yè)月均開工率為68.97%，較上月下滑4.41個(gè)百分點(diǎn)，與2016年同期相比下滑6.15個(gè)百分點(diǎn)；山東地區(qū)全鋼胎企業(yè)平均開工率為66.93%，較上月開工下滑2.08個(gè)百分點(diǎn)。下游需求不及預(yù)期導(dǎo)致輪胎企業(yè)因自身成品庫存壓力增加而放緩了原料采購計(jì)劃，從而令流通環(huán)節(jié)庫存不斷累積，截至4月底，青島保稅區(qū)橡膠庫存達(dá)到了22萬噸。
綜合以上分析，伴隨著云南和海南產(chǎn)區(qū)白粉病災(zāi)害有望改善的預(yù)期，5月國內(nèi)新膠供應(yīng)量將逐漸增多，而下游輪胎行業(yè)需求不濟(jì)或致使供需矛盾集中體現(xiàn)于中游流通環(huán)節(jié)，從而令橡膠去庫存進(jìn)程延后。在偏弱供需面的制約下，后期滬膠期貨難有上行動(dòng)力，料維持在14000—15000元/噸構(gòu)筑中期振蕩平臺(tái)。
利多因素積聚
4月28日，鐵礦石收?qǐng)?bào)521元/噸，大漲4.51%。筆者分析，目前市場利多因素積聚，預(yù)計(jì)短期市場價(jià)格仍將振蕩走強(qiáng)。
房地產(chǎn)行業(yè)繼續(xù)向好
最近一段時(shí)間，樓市調(diào)控政策繼續(xù)加碼。中共中央政治局4月25日召開會(huì)議，提出要加快形成促進(jìn)房地產(chǎn)市場穩(wěn)定發(fā)展的長效機(jī)制。筆者注意到，管理層加強(qiáng)了金融監(jiān)管，因此，當(dāng)前央行不大可能繼續(xù)主動(dòng)大幅收緊流動(dòng)性，這意味著中國的金融資本和土地資本結(jié)合的局面仍將繼續(xù)。一季度房地產(chǎn)開發(fā)投資同比增長9.1%，增速比1—2月提高0.2個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)2015年3月以來最快增速。房地產(chǎn)行業(yè)對(duì)一季度經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)率為7.2%，這表明中國經(jīng)濟(jì)以房地產(chǎn)作為支柱產(chǎn)業(yè)的基本面沒有變化。筆者認(rèn)為，今年房地產(chǎn)政策應(yīng)該是以求穩(wěn)為主，抑制投機(jī)行為，防止房價(jià)大漲大跌。
在經(jīng)歷了雄安新區(qū)的橫空出世之后，市場對(duì)房地產(chǎn)稅的意外出臺(tái)充滿想象。4月28日晚，新京報(bào)發(fā)布一條重要新聞“北京地區(qū)新房、二手房房貸政策再次收緊”，自5月1日起，部分銀行的新房、二手房的首套房執(zhí)行基準(zhǔn)利率，二套房則在基準(zhǔn)利率基礎(chǔ)上上浮20%。同日，由中國社科院主辦，中國社科院經(jīng)濟(jì)學(xué)部、中國社科院數(shù)量所以及社會(huì)科學(xué)文獻(xiàn)出版社共同發(fā)布的《經(jīng)濟(jì)藍(lán)皮書春季號(hào)：2017年中國經(jīng)濟(jì)前景分析》指出，中國迫切需要盡快實(shí)施累進(jìn)制的房地產(chǎn)稅和遺產(chǎn)稅。筆者分析，房地產(chǎn)稅的征收，對(duì)改善地方政府過分注重房地產(chǎn)開發(fā)和交易環(huán)節(jié)稅負(fù)的短期行為有一定幫助，可避免地方政府土地財(cái)政的一次性稅收傾向。因此，房產(chǎn)稅將起到穩(wěn)定房價(jià)的作用。
突發(fā)事件導(dǎo)致鋼廠大量補(bǔ)庫
為推動(dòng)地條鋼盡快出清，5月2日至25日，去產(chǎn)能部聯(lián)席會(huì)將派出9個(gè)工作組對(duì)各地“地條鋼出清”開展專項(xiàng)督查。預(yù)計(jì)到7、8月，部際聯(lián)合會(huì)還將對(duì)各省市地條鋼出清工作進(jìn)行總驗(yàn)收。5月14日“一帶一路”國際合作高峰論壇將在北京舉行，為了保證空氣質(zhì)量，大會(huì)采取大規(guī)模的京津冀鋼廠限產(chǎn)政策。這些因素都將對(duì)鋼價(jià)產(chǎn)生一定的提振作用。部分鋼廠認(rèn)為受“一帶一路”會(huì)議影響，交通管制范圍會(huì)擴(kuò)大，因此近期對(duì)進(jìn)口礦采購量有所加大。港口現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)上調(diào)，貿(mào)易商挺價(jià)意愿較強(qiáng)。
另外，“五一”假期之前，鋼市終端出現(xiàn)補(bǔ)庫現(xiàn)象，現(xiàn)貨鋼市連續(xù)放量，部分商家甚至有了惜售待漲的心理。4月30日午后，因下游帶鋼、建材和型材價(jià)格大漲，唐山部分普碳鋼坯報(bào)價(jià)上漲70元/噸，含稅出廠價(jià)3010元/噸，較24日的2720元/噸上漲了290元/噸，這使得前期處于盈虧邊緣的鋼企盈利出現(xiàn)好轉(zhuǎn)。據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至4月28日，鋼坯理論利潤回升至400元/噸左右。鋼企盈利向好，生產(chǎn)積極性較高。筆者認(rèn)為，鐵礦石將追隨鋼價(jià)進(jìn)一步上漲。
港口貿(mào)易礦風(fēng)險(xiǎn)下降
巴西淡水河谷一季度鐵礦石產(chǎn)量達(dá)8620萬噸，為歷史同期最高，較去年同期增長11.2%。此為一大利空，意味著鐵礦石的供應(yīng)壓力增大。但消息公布后，鐵礦石期貨價(jià)格不跌反漲，表明此利空早已為市場所消化。接下來的4月26日，澳大利亞必和必拓公司稱，澳大利亞的鐵礦石產(chǎn)量受到颶風(fēng)和潮濕天氣影響較上季下滑11%，至5358萬噸，2017年鐵礦石產(chǎn)量目標(biāo)下調(diào)至2.31億—2.34億噸。此為一大利多，并且不在市場的預(yù)期之中，從而進(jìn)一步推動(dòng)鐵礦石價(jià)格上漲。
國內(nèi)方面，截至4月28日當(dāng)周，港口貿(mào)易礦庫存從3月初的近8600萬噸大幅下降至4263萬噸，其在港口庫存中的占比從66%降至32%。今年3月以來，高品礦集中到港，港口高品礦庫存增加，化解了自去年9月以來的鐵礦石結(jié)構(gòu)性矛盾，導(dǎo)致鐵礦石價(jià)格持續(xù)5周大幅下跌。礦價(jià)的大跌又使得港口貿(mào)易礦庫存規(guī)模大幅下降，當(dāng)庫存降到一定程度時(shí)，礦價(jià)因供應(yīng)減少又將反彈。
綜合上述因素，筆者判斷，房地產(chǎn)巿場好于預(yù)期，鋼鐵廠商生產(chǎn)的積極性和貿(mào)易商囤貨意愿均有所上升。從鐵礦石1709合約的日K線走勢圖上看，當(dāng)前價(jià)格已向上突破多條均線，并且持倉量也創(chuàng)出了新高，表明市場資金做多意愿強(qiáng)烈，價(jià)格有進(jìn)一步上漲的動(dòng)力。
去庫存進(jìn)程延后
在經(jīng)歷兩個(gè)月的下跌行情后，滬膠期貨自身的利空風(fēng)險(xiǎn)得到充分釋放，單邊回落走勢也因此切換至橫向弱勢整理格局。其中，主力1709合約在五一節(jié)前一周徘徊于14000—15000元/噸窄幅運(yùn)行，期價(jià)反彈無力，但下探缺乏新的利空，暫難突破前低。鑒于歐日央行未跟隨美聯(lián)儲(chǔ)采取緊縮政策，對(duì)商品的負(fù)面壓力或可緩解。然而，天膠供需面乏善可陳，仍將表現(xiàn)為偏弱狀態(tài)，處在多空微平衡之下，膠價(jià)料延續(xù)橫向整理態(tài)勢。
歐日央行未采取緊縮政策
隨著美國經(jīng)濟(jì)繼續(xù)向好，美聯(lián)儲(chǔ)縮減資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模開始提上日程。4月5日公布的3月聯(lián)邦公開市場委員會(huì)(FOMC)會(huì)議紀(jì)要顯示，只要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)保持強(qiáng)勁，美聯(lián)儲(chǔ)將在年底左右采取縮表措施。出人意料的消息令全球金融市場負(fù)面情緒再度升溫，同時(shí)投資者也擔(dān)憂歐洲央行和日本央行會(huì)受到影響而緊跟美聯(lián)儲(chǔ)的收縮步伐。值得欣慰的是五一節(jié)前歐洲央行和日本央行并未效仿美聯(lián)儲(chǔ)的鷹派態(tài)度，仍持有偏鴿派的觀點(diǎn)，維持原有利率水平和量化寬松規(guī)模不變。這在很大程度上安撫了投資者的緊張情緒，也緩解了近期商品期貨繼續(xù)走低的壓力。
國內(nèi)供應(yīng)步入增長周期
由于天膠產(chǎn)區(qū)受白粉病侵害嚴(yán)重，截至4月底，云南西雙版納和海南仍未開啟全面開割模式，還維持著少量試割的狀態(tài)，所以膠水貨源并不充足，各膠廠收膠無法滿足自身需求。卓創(chuàng)資訊提供的數(shù)據(jù)顯示，4月底原料膠水價(jià)格在13.5—13.6元/公斤，膠塊在12.5—12.8元/公斤，次二級(jí)原料在12.2元/公斤。不過，步入5月以后，隨著氣溫升高，白粉病對(duì)橡膠樹的危害有望得到緩解，主要因?yàn)榘追鄄×餍杏谙鹉z樹大量抽嫩葉的春季，此時(shí)正處于低溫陰雨環(huán)境，恰是有利于病害流行的氣候條件。一旦氣候條件轉(zhuǎn)向高溫狀態(tài)，橡膠樹白粉病會(huì)明顯得到遏制，從而有利于產(chǎn)膠量的恢復(fù)。因此，后期云南和海南產(chǎn)膠區(qū)將陸續(xù)全面開割，新膠供應(yīng)將迎來增長周期。
下游輪胎需求不及預(yù)期
在上游原料價(jià)格持續(xù)下跌的背景下，下游輪胎行業(yè)成品價(jià)格跌幅卻并不同步。產(chǎn)業(yè)鏈傳導(dǎo)不及時(shí)令4月國內(nèi)輪胎企業(yè)在喪失低價(jià)優(yōu)勢后，出貨壓力顯著增大，從而導(dǎo)致其中一部分企業(yè)開工多維持中低水平。除此以外，4月國內(nèi)輪胎替換市場低迷，僅依靠配套市場支撐的輪胎廠也不得不降低開工水平?？梢钥吹?，4月國內(nèi)全鋼企業(yè)和半鋼企業(yè)紛紛調(diào)低開工率，其中半鋼輪胎生產(chǎn)企業(yè)月均開工率為68.97%，較上月下滑4.41個(gè)百分點(diǎn)，與2016年同期相比下滑6.15個(gè)百分點(diǎn)；山東地區(qū)全鋼胎企業(yè)平均開工率為66.93%，較上月開工下滑2.08個(gè)百分點(diǎn)。下游需求不及預(yù)期導(dǎo)致輪胎企業(yè)因自身成品庫存壓力增加而放緩了原料采購計(jì)劃，從而令流通環(huán)節(jié)庫存不斷累積，截至4月底，青島保稅區(qū)橡膠庫存達(dá)到了22萬噸。
綜合以上分析，伴隨著云南和海南產(chǎn)區(qū)白粉病災(zāi)害有望改善的預(yù)期，5月國內(nèi)新膠供應(yīng)量將逐漸增多，而下游輪胎行業(yè)需求不濟(jì)或致使供需矛盾集中體現(xiàn)于中游流通環(huán)節(jié)，從而令橡膠去庫存進(jìn)程延后。在偏弱供需面的制約下，后期滬膠期貨難有上行動(dòng)力，料維持在14000—15000元/噸構(gòu)筑中期振蕩平臺(tái)。