2016年，去產(chǎn)能、去庫存、去杠桿、降成本、補(bǔ)短板五大經(jīng)濟(jì)任務(wù)成為我國供給側(cè)改革的主要抓手。期貨市場作為企業(yè)避險(xiǎn)訴求及市場看法所綜合投射的場所，今年來對供給側(cè)改革推進(jìn)效果及政策的針對性不斷作出信號反饋。
在煤焦鋼尤其是鋼鐵產(chǎn)業(yè)方面，以鋼材為代表的供給側(cè)改革核心品種已經(jīng)經(jīng)歷了一輪過山車行情，目前維持較高價(jià)位震蕩。在上周由大連商品交易所、華泰氣候等主辦的“2016年第四屆西南（重慶）煤焦鋼市場研討會”上，業(yè)內(nèi)專家及研究人士對今年煤焦鋼行情進(jìn)行了分析展望。
大起大落：供給側(cè)改革貫穿今年煤焦鋼行情
今年年初，政策對煤炭、鋼鐵行業(yè)寄予莫大關(guān)注。
1月份，連續(xù)三次國務(wù)院常務(wù)會議都提到了鋼鐵、煤炭行業(yè)去產(chǎn)能。
2月份，政策從供給側(cè)預(yù)期開始轉(zhuǎn)向需求側(cè)著力，春節(jié)前后央行、住建部、財(cái)政部，圍繞“房地產(chǎn)去庫存”出臺一系列的政策，包括下調(diào)房地產(chǎn)首付比例、下調(diào)房地產(chǎn)交易環(huán)節(jié)稅費(fèi)等。房地產(chǎn)市場觸底反彈。
3月份，政府工作報(bào)告指出“保持經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間”，這也是2016年“八大任務(wù)”之首，穩(wěn)增長仍然是宏觀政策的重心。
鋼鐵工業(yè)是我國國民經(jīng)濟(jì)的支柱性產(chǎn)業(yè)，與宏觀經(jīng)濟(jì)密切相關(guān)，宏觀經(jīng)濟(jì)的走勢必然會對其需求造成影響，從而對價(jià)格產(chǎn)生一定影響，而鋼鐵行業(yè)的景氣變化又會逆向傳到煤炭行業(yè)。
在政策的推進(jìn)下，國內(nèi)鋼鐵價(jià)格經(jīng)歷了一輪過山車行情。
我的鋼鐵網(wǎng)煤焦事業(yè)部雷萬青表示，2015年12月17日，螺紋鋼綜合價(jià)格指數(shù)為1871點(diǎn)，創(chuàng)紀(jì)錄最低水平。隨后市場啟動大幅反彈行情，截至4月25日，該指數(shù)上漲約1200點(diǎn)，漲幅約64%。此后價(jià)格開始調(diào)整，截至目前該指數(shù)報(bào)2282點(diǎn)，較峰值回落近810點(diǎn)，幅度26%。
對于3、4月份煤焦鋼市場的強(qiáng)勢表現(xiàn)，雷萬青表示，這一波行情中，綜合鋼材價(jià)格指數(shù)創(chuàng)下2011年以來時(shí)間最長、幅度最大的反彈，這是典型短期供需錯(cuò)配，同時(shí)也是供給側(cè)改革下去庫存、去杠桿（供應(yīng)）、和穩(wěn)增長（需求）的結(jié)果。
同樣以西南地區(qū)為例，在2015年12月份西南各省主要地區(qū)鋼材價(jià)格創(chuàng)低點(diǎn)之后，隨后價(jià)格開始呈現(xiàn)大幅拉升行情，2016年4月22日達(dá)到高位水平，各個(gè)省份主要地區(qū)漲幅分別為：貴陽47.3%，成都46.2%，重慶44.4%，昆明32.4%。隨后鋼價(jià)開始呈現(xiàn)大幅回落態(tài)勢，近日有小幅反彈現(xiàn)象。
在期價(jià)波動背后，從今年前五個(gè)月的生產(chǎn)情況可以對鋼鐵業(yè)供給收縮程度加以衡量。我的鋼鐵網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，今年1—5月份全國生鐵總產(chǎn)量28466.2萬噸，同期減少1473.3萬噸，同比減少4.9%。以西南地區(qū)為例，1—5月份西南地區(qū)共產(chǎn)生鐵1474.93萬噸，同期減少135.07萬噸，同比減少8.4%。云南省同期略有增加，其他均仍呈現(xiàn)小幅回落態(tài)勢。
而行業(yè)復(fù)產(chǎn)則主導(dǎo)了5月份鋼鐵價(jià)格大幅回落的走勢。我的鋼鐵網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，進(jìn)入2016年以來，截至7月4日，國內(nèi)高爐由停產(chǎn)轉(zhuǎn)為復(fù)產(chǎn)狀態(tài)的共74座（其中停產(chǎn)超過半年的高爐達(dá)到37座，年產(chǎn)能3600萬噸），增加日均鐵水產(chǎn)量18.3萬噸。復(fù)產(chǎn)能力占高爐總樣本的6.2%。
由復(fù)產(chǎn)高爐座數(shù)來看，河北省復(fù)產(chǎn)占比最大，達(dá)到35.1%，其次為新疆10.8%，再次為山西9.5%。
“隨著企業(yè)利潤逐漸好轉(zhuǎn)，鋼廠復(fù)產(chǎn)積極性高漲，我的鋼鐵網(wǎng)同口徑樣本產(chǎn)能利用率由1月底的79.2%逐步攀升到87%，預(yù)計(jì)5月底6月初的87%為峰值。”雷萬青說。
防風(fēng)險(xiǎn)保利潤：期貨工具成企業(yè)“恒溫柜”
在前期黑色系期貨價(jià)格波動加劇的背后，一些投機(jī)者的財(cái)富故事因其傳奇性被市場津津樂道。
但作為為了分散和規(guī)避大宗商品價(jià)格劇烈波動風(fēng)險(xiǎn)而存在的期貨市場來說，其套期保值等功能的發(fā)揮讓部分產(chǎn)業(yè)客戶提升了生命力。但他們常常因商業(yè)及操作等原因保持低調(diào)。
事實(shí)上，在供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的大背景下，實(shí)體企業(yè)除通過降本增效的方式自救外，很多企業(yè)都在積極利用期貨市場脫困：一方面利用期貨市場價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能，為企業(yè)的決策提供依據(jù)和參考；另一方面通過靈活運(yùn)用期貨工具，能夠有效規(guī)避價(jià)格波動風(fēng)險(xiǎn)、豐富經(jīng)營手段（如提前消化庫存等），提升企業(yè)競爭力。
北京黑石創(chuàng)富資產(chǎn)管理有限公司旗下?lián)碛腥医够瘡S，焦炭年產(chǎn)量合計(jì)350萬噸，年洗煤能力500萬噸，焦煤年貿(mào)易量200萬噸，年進(jìn)口焦煤100萬噸。
該公司首席投資官吉宏坤向中國證券報(bào)記者介紹了今年的操作案例。
首先是焦煤期貨1605合約上的套保操作。“今年我們以77美元/噸訂購一船16萬噸的進(jìn)口焦煤，合到盤面價(jià)格是600元/噸。當(dāng)時(shí)盤面價(jià)格在610元—620元/噸波動，我們以615元/噸的均價(jià)空了進(jìn)去，首先鎖定了15元/噸的利潤。而后煤炭價(jià)格上漲，現(xiàn)貨和期貨價(jià)格出現(xiàn)了錯(cuò)位。進(jìn)口煤從77美元/噸最高漲到了近100美元/噸，進(jìn)口煤實(shí)現(xiàn)了50—160元/噸的利潤，現(xiàn)貨上共實(shí)現(xiàn)了1000多萬的利潤。而期貨盤面價(jià)格最終穩(wěn)定在了620元/噸，之前也給我們615元/噸以下的平倉機(jī)會。期貨賬面上基本打平。”吉宏坤說。
其次是焦炭1609合約上的套保動作。“6月27—7月1日，焦炭價(jià)格在930元—987元/噸波動。當(dāng)時(shí)，930元/噸的價(jià)格已經(jīng)是升水倉單價(jià)格，我們于是進(jìn)行了賣出期貨儲存現(xiàn)貨的操作，在期貨上漲的這段時(shí)間現(xiàn)貨價(jià)格不但沒有漲價(jià)反而有20元/噸的下跌，期貨價(jià)格在987元/噸時(shí)我們期貨的空單成本在960元/噸，現(xiàn)貨銷售價(jià)格轉(zhuǎn)換成倉單價(jià)格是910元/噸，這樣就鎖定了50元/噸的交割利潤。”他解釋道。
結(jié)合上述案例，在市場研究人士看來，在供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的背景下，企業(yè)可以利用期貨市場進(jìn)行戰(zhàn)略管理，比如通過對期貨價(jià)格趨勢性波動的研究，幫助其決定庫存管理、原材料定價(jià)管理，以及擴(kuò)產(chǎn)、減產(chǎn)等一些中長期發(fā)展戰(zhàn)略。
值得一提的是，在煤焦鋼產(chǎn)業(yè)中，包括鐵礦石、焦煤、焦炭在內(nèi)的我國期貨市場爐料期貨目前均已全球交易規(guī)模最大的衍生品種，我國期市也成為全球最大的爐料期貨市場。但三品種因產(chǎn)業(yè)邏輯不同定價(jià)模式也有所區(qū)別。如我國鐵礦石市場行業(yè)對外依存度約80%，其價(jià)格影響因素包括主要礦山產(chǎn)量、鐵礦石海運(yùn)價(jià)格指數(shù)、主要港口和航線的天氣情況、中國鋼材價(jià)格、中國粗鋼產(chǎn)量、世界粗鋼產(chǎn)量、世界鋼材價(jià)格等。指數(shù)定價(jià)在進(jìn)口中占主流，目前在鐵礦石定價(jià)中形成了這樣的現(xiàn)象：普氏指數(shù)引導(dǎo)鐵礦石期貨下一交易日開盤價(jià)，而大商所鐵礦石期貨當(dāng)日收盤價(jià)引導(dǎo)普氏指數(shù)價(jià)格走勢。
去產(chǎn)能任重道遠(yuǎn)：黑色系如何續(xù)寫“改革故事”
鋼鐵產(chǎn)業(yè)去產(chǎn)能不會一蹴而就。尤其是近期，部分黑色系品種的產(chǎn)量不減反增，接下來，黑色系品種的行情及整個(gè)行業(yè)將如何演繹？
類似的經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型過程，美國、日本在2003年之前幾乎用了二十年時(shí)間來完成。
以美國為例，前十年（1974年至1983年），美國平均粗鋼年產(chǎn)量為10713萬噸，而后十年（1984年到2003年）經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型中這一數(shù)據(jù)下降了16.3%至8971萬噸。同樣，日本前十年年均產(chǎn)量為10529萬噸，后二十年平均產(chǎn)量為10288萬噸，下降了2.3%。
上海鋼聯(lián)電子商務(wù)股份有限公司資訊主編徐向春表示，在一些鋼鐵企業(yè)倒下的過程中，伴隨而來的是企業(yè)破產(chǎn)但產(chǎn)能存續(xù)、企業(yè)惡意逃債影響惡劣等問題。同時(shí)貿(mào)易摩擦頻發(fā)，我國鋼鐵行業(yè)出口遭遇天花板。我國鋼鐵行業(yè)去產(chǎn)能任重道遠(yuǎn)。
有機(jī)構(gòu)預(yù)測，中國鋼材消費(fèi)在2014年達(dá)到了峰值7.02億噸，隨后將平緩下滑，至2020年消費(fèi)量降至5.97億噸，2030年至4.92億噸。粗鋼生產(chǎn)方面，到2030年，將降至5.6億噸，下降幅度約32%。
中國煤炭工業(yè)協(xié)會經(jīng)濟(jì)運(yùn)行部副主任梁敦仕表示，從國內(nèi)生產(chǎn)來看，國家推動煤炭供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，實(shí)施去產(chǎn)能、降成本、補(bǔ)短板，脫困發(fā)展等一系列政策措施，特別是主要產(chǎn)煤地區(qū)陸續(xù)執(zhí)行“276工作日”制度，組織減量化生產(chǎn)，煤炭市場供求壓力有所緩解，煤價(jià)出現(xiàn)合理性回歸，但市場過剩狀況沒有明顯改觀，特別是隨著煤價(jià)回升，一些已經(jīng)停工停產(chǎn)的地方煤礦可能復(fù)產(chǎn)，市場下行壓力依然存在。