6家公司銷售毛利率為負值
銷售毛利率是一定時期內(nèi)，企業(yè)營業(yè)毛利潤與營業(yè)收入的比率，表明企業(yè)營業(yè)收入能夠帶來多少毛利潤，是反映企業(yè)主體業(yè)務獲利能力的一個指標。2015年前3個季度，SW普鋼行業(yè)銷售毛利率為5.88%，與2014年同期相比下降了1.4個百分點；與前7個年度同期相比，僅高于2012年前3個季度銷售毛利率，為近3年以來同期最低值，與最高年份（2008年銷售毛利率為12.86%）相比下降了6.98個百分點。
2015年前3個季度，24家鋼鐵上市公司中有13家銷售毛利率高于行業(yè)平均水平。其中，銷售毛利率排名前3位的鋼鐵上市公司是本鋼板材、河北鋼鐵、鞍鋼股份，均超過10%，居首位的本鋼板材銷售毛利率高達11.59%。酒鋼宏興、安陽鋼鐵、柳鋼股份、馬鋼股份4家鋼鐵上市公司銷售毛利率不足2%，盈利空間有限。杭鋼股份、包鋼股份、三鋼閩光、八一鋼鐵、韶鋼松山、重慶鋼鐵6家鋼鐵上市公司銷售毛利率為負值，表明這6家公司營業(yè)成本大于營業(yè)收入。在這種情況下，企業(yè)生產(chǎn)的鋼材越多，意味著虧損額越大。韶鋼松山銷售毛利率為-10.12%，重慶鋼鐵銷售毛利率為-26.76%，屬于深度虧損，與其他4家毛利潤虧損的公司存在一定的差距。
從單季度角度看，有11家鋼鐵上市公司2015年第三季度銷售毛利潤為負值，其中銷售毛利率低于-10%的4家公司分別是：重慶鋼鐵銷售毛利率為-26.79%，八一鋼鐵銷售毛利率為-19.04%，包鋼股份銷售毛利率為-16.61%，韶鋼松山銷售毛利率為-15.98%。2015年第三季度，銷售毛利率大于10%的2家公司分別是：本鋼板材銷售毛利率20.58%，河北鋼鐵銷售毛利率11.41%。
2015年第三季度，24家鋼鐵上市公司中僅有5家銷售毛利率環(huán)比增長，分別是：重慶鋼鐵環(huán)比增長12.97個百分點，本鋼板材環(huán)比增長12.85個百分點，杭鋼股份環(huán)比增長1.78個百分點，柳鋼股份環(huán)比增長0.13個百分點，新興鑄管環(huán)比增長0.01個百分點。這5家鋼鐵上市公司第三季度營業(yè)收入、營業(yè)成本均出現(xiàn)了環(huán)比下降，只是營業(yè)成本的下降幅度大于營業(yè)收入的下降幅度。除新興鑄管外，其他4家公司銷售毛利潤環(huán)比均出現(xiàn)了增長，其中杭鋼股份、重慶鋼鐵屬于環(huán)比減虧。
20家公司銷售凈利率為負值
銷售凈利率是指企業(yè)凈利潤與營業(yè)總收入之間的比率。一般來說，銷售凈利率越高，企業(yè)獲得凈利潤的能力也就越強。2015年前3個季度，SW普鋼行業(yè)銷售凈利率為-2.6%，與2014年同期相比下降了3.2個百分點；與前7個年度同期相比，為近8年以來同期最低值，與最高年份（2008年銷售凈利率為5.79%）相比下降了8.39個百分點。
2015年前3個季度，有11家鋼鐵上市公司銷售凈利率高于行業(yè)平均水平。其中，寶鋼股份銷售凈利率為1.9%，高居榜首，領(lǐng)先第二位本鋼板材1.08個百分點。僅有寶鋼股份、本鋼板材、河北鋼鐵、新興鑄管4家鋼鐵上市公司銷售凈利率為正值，除寶鋼股份外，其他3家公司銷售凈利率低于1%，基本屬于微利狀態(tài)。在20家銷售凈利率為負值的鋼鐵上市公司中，有11家銷售凈利率低于-5%。其中，八一鋼鐵、韶鋼松山、重慶鋼鐵3家公司銷售凈利率低于-15%，重慶鋼鐵銷售凈利率為-47.61%，虧損狀況格外嚴重。
從單季度角度看，有22家鋼鐵上市公司2015年第三季度銷售凈利率為負值，排名后4位的公司分別是酒鋼宏興、八一鋼鐵、韶鋼松山、重慶鋼鐵，且這4家公司銷售凈利率均低于-20%，重慶鋼鐵銷售凈利率低至-45.14%。僅有本鋼板材、河北鋼鐵銷售凈利率為正值，但均小于0.6%。寶鋼股份銷售凈利率為-2.34%，虧損9.73億元，屬于近3年來首次出現(xiàn)單季度凈虧損。除凌鋼股份外，其他23家鋼鐵上市公司銷售凈利率均為2015年度最低值，八一鋼鐵、韶鋼松山、重慶鋼鐵甚至是連續(xù)3個單季度凈虧損。
8家公司銷售期間費用率大于10%
銷售期間費用率概況
銷售期間費用率是指期間費用與營業(yè)總收入之間的比率。該指標越低越好，當銷售期間費用率大于銷售毛利率時，則說明企業(yè)盈利相當困難。2015年前3個季度，SW普鋼行業(yè)銷售期間費用率為8.3%，與2014年同期相比上升了2.2個百分點；與前7個年度同期相比，為近8年以來同期最高值，與最低年份（2008年銷售期間費用率為4.6%）相比上升了3.7個百分點。
2015年前3個季度，有11家鋼鐵上市公司銷售期間費用率低于行業(yè)平均水平，其中三鋼閩光、沙鋼股份、杭鋼股份位居前3名，且均低于4%，與其他公司保持著一定的領(lǐng)先優(yōu)勢。鞍鋼股份等8家公司銷售期間費用率均大于10%，重慶鋼鐵甚至高達20.98%。
從單季度角度看，沙鋼股份、三鋼閩光2015年第三季度銷售期間費用率均低于4%，居前兩位。有10家公司銷售期間費用率高于10%，其中重慶鋼鐵、酒鋼宏興、本鋼板材3家公司銷售期間費用率超過了18%，與其他公司相比有著較大差距。
期間費用率與銷售毛利率的比較
將24家鋼鐵上市公司期間費用率與銷售毛利率相比較，僅有鞍鋼股份、河北鋼鐵、本鋼板材、沙鋼股份、寶鋼股份5家公司銷售毛利率大于期間費用率。其中，寶鋼股份銷售毛利率比期間費用率高出2.69個百分點，居首位；沙鋼股份高出1.46個百分點；本鋼板材高出1.1個百分點。
有19家鋼鐵上市公司銷售毛利率小于期間費用率，表明鋼鐵行業(yè)正在經(jīng)歷發(fā)展中的困境。例如，有18家鋼鐵上市公司銷售毛利率同比下降，而同期有20家鋼鐵上市公司期間費用率同比上升，這一增一減，必然大幅度壓縮鋼鐵上市公司的盈利空間。
銷售毛利率與期間費用率差值在9個百分點以上的有5家，分別是：重慶鋼鐵銷售毛利率比期間費用率低47.73個百分點，韶鋼松山低20.54個百分點，八一鋼鐵低18.97個百分點，包鋼股份低11.89個百分點，酒鋼宏興低9.68個百分點。其中，重慶鋼鐵、韶鋼松山、八一鋼鐵、包鋼股份的銷售毛利率為負值。銷售毛利率與期間費用率之間存在如此高的差值，表明存在3個問題：一是這5家公司在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上存在不足，在市場上缺少稀缺性、品種壟斷性的產(chǎn)品；二是這5家公司在期間費用的控制上還需要加大力度；三是八一鋼鐵、包鋼股份、酒鋼宏興均位于西北地區(qū)，在地理位置上存在先天性的短板，如果需要將所生產(chǎn)的鋼材長距離地運輸?shù)狡渌麉^(qū)域進行銷售，則需要長距離地從東部港口或其他地區(qū)運回一定數(shù)量的鐵礦石，同時，進口鐵礦石價格大幅下降使其擁有一定比例自產(chǎn)礦的優(yōu)勢蕩然無存，這3家公司當前的窘境代表了西部鋼鐵企業(yè)的窘境。
僅有4家公司凈資產(chǎn)收益率為正值
凈資產(chǎn)收益率是凈利潤與平均股東權(quán)益的比率，反映了企業(yè)所有者所獲投資報酬的大小，同時可以衡量公司對股東投入資本的利用效率。凈資產(chǎn)收益率越高，說明鋼鐵上市公司凈資產(chǎn)獲利能力越強，投資者的利益保障程度也就越高。2015年前3個季度，SW普鋼行業(yè)凈資產(chǎn)收益率為-3.71%，比2014年同期下降了5個百分點，與最高年份（2008年凈資產(chǎn)收益率為13.44%）相比下降了17.15個百分點。2008年~2015年，SW普鋼行業(yè)凈資產(chǎn)收益率基本呈逐年下降的態(tài)勢，并于2015年創(chuàng)8年來同期最低紀錄。
2015年前3個季度，24家鋼鐵上市公司中有10家的凈資產(chǎn)收益率超過行業(yè)平均水平。其中，僅有寶鋼股份、新興鑄管、河北鋼鐵、本鋼板材4家公司凈資產(chǎn)收益率為正值，且均超過了1%。在20家凈資產(chǎn)收益率為負值的公司中，有10家公司凈資產(chǎn)收益率低于-10%，酒鋼宏興、三鋼閩光、重慶鋼鐵、韶鋼松山、八一鋼鐵5家公司凈資產(chǎn)收益率均低于-20%，八一鋼鐵凈資產(chǎn)收益率甚至降到了-234%。這表明這5家公司對股東投入資本的利用效率不容樂觀，對投資者的利益保障程度已經(jīng)到了危險境地。
鋼鐵上市公司基本每股收益逐年下降
每股收益（EarningPerShare，簡稱EPS），又稱每股稅后利潤、每股盈余，指稅后利潤與股本總數(shù)的比率?；久抗墒找媸侵钙髽I(yè)應當按照屬于普通股股東的當期凈利潤，除以發(fā)行在外普通股的加權(quán)平均數(shù)從而計算出的每股收益，表明普通股股東每持有一股所能享有的企業(yè)凈利潤或需承擔的企業(yè)凈虧損。每股收益通常被用來反映企業(yè)的經(jīng)營成果，衡量普通股的獲利水平和投資風險，是投資者等信息使用者據(jù)以評價企業(yè)盈利能力、預測企業(yè)成長潛力的一個重要財務指標。2015年前3個季度，SW普鋼行業(yè)基本每股收益為-0.302元，比2014年同期下降了0.26元/股，與最高年份（2008年基本每股收益為0.471元）相比下降了0.773元/股。2008年~2015年，SW普鋼行業(yè)基本每股收益呈逐年下降的態(tài)勢，并于2015年創(chuàng)8年來同期最低紀錄。
2015年前3個季度，24家鋼鐵上市公司中有14家基本每股收益超過SW普鋼行業(yè)每股收益。其中，寶鋼股份基本每股收益為0.14元，與其他公司相比具有較為明顯的盈利優(yōu)勢。新興鑄管、鞍鋼股份、新鋼股份3家公司基本每股收益均未超過0.1元，但都大于0.05元。河北鋼鐵、沙鋼股份、安陽鋼鐵、華菱鋼鐵、杭鋼股份、包鋼股份、首鋼股份7家公司雖然基本每股收益為正值，但均小于0.05元。
在10家低于行業(yè)平均水平的鋼鐵上市公司中，安陽鋼鐵等6家公司每股收益低于-0.5元。其中，三鋼閩光每股收益為-1.21元，八一鋼鐵每股收益為-2.26元，與其他公司相比存在較大差距，盈利狀況堪憂。
能否盈利決定了鋼企的競爭優(yōu)勢
將24家鋼鐵上市公司盈利能力5項指標數(shù)據(jù)進行標準化處理后，代入主成分分析模型，依據(jù)模型計算結(jié)果可得到3個結(jié)論：
一是銷售毛利率、銷售凈利率、凈資產(chǎn)收益率、每股收益4項指標與企業(yè)盈利能力均呈正相關(guān)，銷售期間費用率與企業(yè)盈利能力均呈負相關(guān)。這5個指標的權(quán)重排序依次為銷售凈利率、凈資產(chǎn)收益率、每股收益、銷售毛利率、銷售期間費用率，其中銷售凈利率、凈資產(chǎn)收益率2個指標的權(quán)重系數(shù)基本接近。
二是主成分模型賦予銷售凈利率、凈資產(chǎn)收益率最高的權(quán)重值，這表明在鋼鐵市場供需失衡、行業(yè)效益整體下滑的大環(huán)境下，鋼鐵上市公司能夠做到盈利和資產(chǎn)的保值增值，就是與其他企業(yè)的最大區(qū)別，并擁有了最為突出的競爭優(yōu)勢。只有盈利，鋼鐵上市公司才能持續(xù)優(yōu)化企業(yè)資本結(jié)構(gòu)，增強企業(yè)抵御外部風險的能力；只有持續(xù)盈利，股東和債權(quán)人的權(quán)益才會得到保障，有助于企業(yè)贏得各種外部環(huán)境因素（如金融機構(gòu)、政府）對企業(yè)的信任與支持。
三是銷售期間費用率與企業(yè)盈利能力呈負相關(guān)，符合銷售期間費這一指標的內(nèi)涵，同時表明期間費用對各家鋼鐵上市公司凈利潤的影響是一致的。例如，對24家鋼鐵上市公司期間費用率與銷售毛利率相關(guān)度、期間費用率與銷售凈利率相關(guān)度進行測算，可獲得如下信息：期間費用率與銷售毛利率的相關(guān)系數(shù)為“-0.5”，屬于較強負相關(guān)，即期間費用率越高的公司，其銷售毛利率就會越低；期間費用率與銷售凈利率的相關(guān)系數(shù)為“-0.72”，屬于顯著負相關(guān)，即期間費用率越高的公司，其銷售凈利率就會越低。這提示各家鋼鐵上市公司降低期間費用是提高盈利水平的一個重要渠道，即在當前形勢下做企業(yè)盈利分析時不能把期間費用作為一個靜態(tài)指標來對待，而是要作為動態(tài)、可調(diào)控指標來對待。
依據(jù)主成分模型計算出各鋼鐵上市公司盈利情況指標值，通過分析亦可得到6個結(jié)論：
一是24家鋼鐵上市公司盈利狀況分值的算術(shù)平均值為177，卻有8家鋼鐵上市公司盈利狀況分值集中于180~190區(qū)間。據(jù)此判定，盈利狀況分值在180左右是行業(yè)內(nèi)的中檔水平，略高于算術(shù)平均值。二是寶鋼股份盈利狀況綜合分值高居首位，得益于該公司在權(quán)重值最高的銷售凈利率、凈資產(chǎn)收益率、每股收益3項指標排名中均居首位，且其他2項指標排名均處于中上游水平。三是本鋼板材、河北鋼鐵、新興鑄管3家鋼鐵上市公司盈利狀況分值較為接近，這3家公司的共性是每家都在4項指標排名中居前5位，各有1項指標排名處于中下游水平。例如，本鋼板材、河北鋼鐵銷售期間費用率指標排名靠后，新興鑄管銷售毛利率指標排名居于中檔水平。四是沙鋼股份、鞍鋼股份、太鋼不銹3家鋼鐵上市公司盈利狀況分值高于190，各有2項~3項指標排名進入前5位，同時沒有過于薄弱的指標，整體盈利水平處于中上游。五是武鋼股份等8家鋼鐵上市公司盈利狀況分值在180~190之間，各項指標排名均在前5名以外，但多數(shù)指標排名位于中檔位置，表明其整體盈利水平處于中游。六是重慶鋼鐵、八一鋼鐵2家鋼鐵上市公司盈利狀況分值與中檔水平的差距超過了60，已屬于異常值范圍，表明其盈利狀況與其他22家鋼鐵上市公司相比有較大差距。重慶鋼鐵銷售毛利率、銷售凈利率、銷售期間費用率3項指標排名墊底，八一鋼鐵凈資產(chǎn)收益率、每股收益2項指標排名墊底。重慶鋼鐵排名比八一鋼鐵高出1位，主要源于銷售期間費用率權(quán)重值偏低，這2家鋼鐵上市公司都需要盡快扭轉(zhuǎn)銷售毛利潤虧損的局面。
