據(jù)《華爾街日報》報道，中國政府推出了一項幫助地方政府對數(shù)萬億美元債務(wù)進(jìn)行重組的大規(guī)模刺激計劃，同時還要求銀行擴(kuò)大信貸規(guī)模，因最新公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示中國經(jīng)濟(jì)增速出現(xiàn)進(jìn)一步放緩跡象。
在一份由中國財政部、央行和銀監(jiān)會聯(lián)合發(fā)布的標(biāo)有“特急”字樣的文件中，這三個政府部門列出了一系列推動地方政府債務(wù)置換計劃的措施，該計劃是中國政府最重要的經(jīng)濟(jì)救助計劃之一，旨在為省市級政府償還債務(wù)提供一定喘息空間。
文件的核心內(nèi)容是，中國央行將允許商業(yè)銀行使用所購買地方政府債券作為從央行獲得各種低息貸款的抵押品，這一計劃的力度超出外界預(yù)期。此舉的目標(biāo)是向中資銀行業(yè)提供更多資金來發(fā)放新貸款?！度A爾街日報》(TheWallStreetJournal)見到的這份文件是本周早些時候發(fā)布給全國各省、自治區(qū)、直轄市和計劃單列市政府的。
此前中國政府為提振經(jīng)濟(jì)活動已經(jīng)采取了一系列舉措，包括自去年11月份以來的三次降息。但這些措施到目前為止未能起到刺激新需求的作用，一定程度上是因為債務(wù)負(fù)擔(dān)沉重的國內(nèi)企業(yè)和地方政府正疲于應(yīng)對巨額債務(wù)的償還問題。與此同時，借貸成本依然處于高位，而低通脹率則加大了企業(yè)和消費(fèi)者償還貸款的難度。在融資成本上升及違約增多的情況下，銀行業(yè)也不愿下調(diào)貸款利率。
中國政府最高決策機(jī)構(gòu)國務(wù)院對于解決日益嚴(yán)重的債務(wù)問題的緊迫感十分強(qiáng)烈。據(jù)了解情況的官員稱，國務(wù)院近幾周要求財政部、中國央行和銀監(jiān)會等負(fù)責(zé)經(jīng)濟(jì)事務(wù)的最高機(jī)構(gòu)制定出一項計劃，以幫助地方政府解決債務(wù)問題。
據(jù)知情官員稱，中國央行為此決定將地方債納入抵押品范圍，大大拓寬了其發(fā)放給商業(yè)銀行的貸款種類。據(jù)《華爾街日報》此前報道，中國央行準(zhǔn)備執(zhí)行一項計劃，允許商業(yè)銀行用其購買的地方債從央行獲得低息、長期貸款。根據(jù)該指示，央行發(fā)起的計劃在范圍上更廣，新發(fā)行的地方政府債券可被商業(yè)銀行用作抵押品向央行申請各種貸款，不論期限長短。
大華繼顯(UOBKayHianHoldings)中國經(jīng)濟(jì)學(xué)家朱超平認(rèn)為，中國央行正利用這個機(jī)會向商業(yè)銀行提供低成本資金以引導(dǎo)利率下降，這將起到類似于量化寬松(即美國和歐洲央行推行的旨在刺激經(jīng)濟(jì)增長的債券購買計劃)的效果。
中國央行官員近日稱，央行無需訴諸非常規(guī)貨幣政策工具，而是可采取例如進(jìn)一步下調(diào)利率等舉措，上周日央行已宣布降息。但有充分跡象顯示當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢較政府及經(jīng)濟(jì)學(xué)家所預(yù)期的更加疲軟，官員們正在尋找解決辦法。
周三中國發(fā)布了一系列令人失望的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。特別值得一提的是，今年前四個月不含農(nóng)戶固定資產(chǎn)投資較上年同期增長12%，為2000年12月以來最慢增速。這種糟于預(yù)期的增速回落幅度主要因房地產(chǎn)投資乏力所致，而房地產(chǎn)市場正是去年以來拖累中國經(jīng)濟(jì)的最重要因素之一。4月工業(yè)增加值和零售額也不及預(yù)期。
此外，中國銀行業(yè)發(fā)放新貸款的規(guī)模也不及市場預(yù)期。4月新增貸款人民幣7,079億元(合1,140億美元)，低于3月的人民幣1.18萬億元，也低于接受《華爾街日報》調(diào)查的11位經(jīng)濟(jì)學(xué)家給出的人民幣9,500億元的預(yù)期中值。4月末中國廣義貨幣M2余額同比增長10.1%，經(jīng)濟(jì)學(xué)家的預(yù)期中值為增長12%。
如果北京方面想要實現(xiàn)已下調(diào)的今年既定增長目標(biāo)7%(25年來最低水平)，那么在經(jīng)濟(jì)放緩步伐進(jìn)一步加劇的情況下，決策者就不得不推出更為激進(jìn)的促增長措施。不過中國政府仍公開稱維持“中性”貨幣政策立場，因為官方不想顯得又在故技重施，即通過開閘放貸拯救經(jīng)濟(jì)。
一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家稱，實際上一項規(guī)?？氨?008年底推出的5,860億美元刺激計劃的新刺激方案正在醞釀之中。過去六個月中國央行三次降息，兩次降準(zhǔn)。此外，中國央行還通過各種工具向商業(yè)銀行提供了逾1,610億美元的資金。
的確，與2008年的刺激措施相比，這些措施迄今為止對貨幣供應(yīng)的影響黯然失色。根據(jù)大華繼顯朱超平的分析，到目前為止，寬松措施推動第一季度流通中的資金總量增加7.7%，而上次刺激措施出臺后，2009年第一季度的流動性猛增19.2%。
但瑞穗證券(MizuhoSecurities)經(jīng)濟(jì)學(xué)家沈建光表示，未來還有多種寬松工具有待啟用。他說，本次刺激措施規(guī)模將和上一次相當(dāng)。
領(lǐng)導(dǎo)層認(rèn)為恢復(fù)地方政府的金融健康對于維持經(jīng)濟(jì)增長至關(guān)重要。經(jīng)濟(jì)疲軟意味著各級政府財政收入下降，投資大型項目的能力被削弱，大型項目投資是以往中國經(jīng)濟(jì)的主要驅(qū)動力。而很多地方政府負(fù)債累累又加劇了這一問題。截至2014年底的最新官方數(shù)據(jù)顯示，目前地方自行上報的債務(wù)總額約為人民幣16萬億元，較2013年6月上一次公布的數(shù)據(jù)增長近50%。一些分析師的預(yù)期更高，約為人民幣25萬億元。
作為最大的重組措施，中國財政部允許債務(wù)累累的地方政府發(fā)行政府明確擔(dān)保的新債以置換現(xiàn)有債務(wù)(主要是銀行貸款)。其目的在于降低地方政府的融資成本，為地方政府爭取更多償債時間。
然而這些新債上個月推出時卻不受銀行待見，銀行認(rèn)為與融資成本相比新債收益率過低。因此中國許多地區(qū)，包括江蘇、安徽和寧夏，都出現(xiàn)了地方債發(fā)行延遲或計劃推遲的情況。
上述官方新措施出臺后，江蘇省本周重啟了上個月推遲的地方債發(fā)行。江蘇省周二晚間公告發(fā)行2015年第一批地方債，發(fā)行面額總值人民幣522億元，發(fā)行規(guī)模不及原計劃的人民幣648億元。
為了讓銀行更有動力購買地方債，財政部等部門要求地方政府提高地方債收益率，不得低于中國現(xiàn)行國債收益率。新措施還要求，發(fā)行利率區(qū)間上限不得高于發(fā)行日前1至5個工作日相同待償期記帳式國債收益率平均值上浮30%。當(dāng)前中國1年期國債收益率約3.2%，10年期國債收益率3.5%。
國資券商華創(chuàng)證券(HuaChuangSecurities)經(jīng)濟(jì)研究主管鐘正生表示，由于經(jīng)濟(jì)形勢不斷惡化，政府必須迅速做出決定。
在一份由中國財政部、央行和銀監(jiān)會聯(lián)合發(fā)布的標(biāo)有“特急”字樣的文件中，這三個政府部門列出了一系列推動地方政府債務(wù)置換計劃的措施，該計劃是中國政府最重要的經(jīng)濟(jì)救助計劃之一，旨在為省市級政府償還債務(wù)提供一定喘息空間。
文件的核心內(nèi)容是，中國央行將允許商業(yè)銀行使用所購買地方政府債券作為從央行獲得各種低息貸款的抵押品，這一計劃的力度超出外界預(yù)期。此舉的目標(biāo)是向中資銀行業(yè)提供更多資金來發(fā)放新貸款?！度A爾街日報》(TheWallStreetJournal)見到的這份文件是本周早些時候發(fā)布給全國各省、自治區(qū)、直轄市和計劃單列市政府的。
此前中國政府為提振經(jīng)濟(jì)活動已經(jīng)采取了一系列舉措，包括自去年11月份以來的三次降息。但這些措施到目前為止未能起到刺激新需求的作用，一定程度上是因為債務(wù)負(fù)擔(dān)沉重的國內(nèi)企業(yè)和地方政府正疲于應(yīng)對巨額債務(wù)的償還問題。與此同時，借貸成本依然處于高位，而低通脹率則加大了企業(yè)和消費(fèi)者償還貸款的難度。在融資成本上升及違約增多的情況下，銀行業(yè)也不愿下調(diào)貸款利率。
中國政府最高決策機(jī)構(gòu)國務(wù)院對于解決日益嚴(yán)重的債務(wù)問題的緊迫感十分強(qiáng)烈。據(jù)了解情況的官員稱，國務(wù)院近幾周要求財政部、中國央行和銀監(jiān)會等負(fù)責(zé)經(jīng)濟(jì)事務(wù)的最高機(jī)構(gòu)制定出一項計劃，以幫助地方政府解決債務(wù)問題。
據(jù)知情官員稱，中國央行為此決定將地方債納入抵押品范圍，大大拓寬了其發(fā)放給商業(yè)銀行的貸款種類。據(jù)《華爾街日報》此前報道，中國央行準(zhǔn)備執(zhí)行一項計劃，允許商業(yè)銀行用其購買的地方債從央行獲得低息、長期貸款。根據(jù)該指示，央行發(fā)起的計劃在范圍上更廣，新發(fā)行的地方政府債券可被商業(yè)銀行用作抵押品向央行申請各種貸款，不論期限長短。
大華繼顯(UOBKayHianHoldings)中國經(jīng)濟(jì)學(xué)家朱超平認(rèn)為，中國央行正利用這個機(jī)會向商業(yè)銀行提供低成本資金以引導(dǎo)利率下降，這將起到類似于量化寬松(即美國和歐洲央行推行的旨在刺激經(jīng)濟(jì)增長的債券購買計劃)的效果。
中國央行官員近日稱，央行無需訴諸非常規(guī)貨幣政策工具，而是可采取例如進(jìn)一步下調(diào)利率等舉措，上周日央行已宣布降息。但有充分跡象顯示當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢較政府及經(jīng)濟(jì)學(xué)家所預(yù)期的更加疲軟，官員們正在尋找解決辦法。
周三中國發(fā)布了一系列令人失望的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。特別值得一提的是，今年前四個月不含農(nóng)戶固定資產(chǎn)投資較上年同期增長12%，為2000年12月以來最慢增速。這種糟于預(yù)期的增速回落幅度主要因房地產(chǎn)投資乏力所致，而房地產(chǎn)市場正是去年以來拖累中國經(jīng)濟(jì)的最重要因素之一。4月工業(yè)增加值和零售額也不及預(yù)期。
此外，中國銀行業(yè)發(fā)放新貸款的規(guī)模也不及市場預(yù)期。4月新增貸款人民幣7,079億元(合1,140億美元)，低于3月的人民幣1.18萬億元，也低于接受《華爾街日報》調(diào)查的11位經(jīng)濟(jì)學(xué)家給出的人民幣9,500億元的預(yù)期中值。4月末中國廣義貨幣M2余額同比增長10.1%，經(jīng)濟(jì)學(xué)家的預(yù)期中值為增長12%。
如果北京方面想要實現(xiàn)已下調(diào)的今年既定增長目標(biāo)7%(25年來最低水平)，那么在經(jīng)濟(jì)放緩步伐進(jìn)一步加劇的情況下，決策者就不得不推出更為激進(jìn)的促增長措施。不過中國政府仍公開稱維持“中性”貨幣政策立場，因為官方不想顯得又在故技重施，即通過開閘放貸拯救經(jīng)濟(jì)。
一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家稱，實際上一項規(guī)?？氨?008年底推出的5,860億美元刺激計劃的新刺激方案正在醞釀之中。過去六個月中國央行三次降息，兩次降準(zhǔn)。此外，中國央行還通過各種工具向商業(yè)銀行提供了逾1,610億美元的資金。
的確，與2008年的刺激措施相比，這些措施迄今為止對貨幣供應(yīng)的影響黯然失色。根據(jù)大華繼顯朱超平的分析，到目前為止，寬松措施推動第一季度流通中的資金總量增加7.7%，而上次刺激措施出臺后，2009年第一季度的流動性猛增19.2%。
但瑞穗證券(MizuhoSecurities)經(jīng)濟(jì)學(xué)家沈建光表示，未來還有多種寬松工具有待啟用。他說，本次刺激措施規(guī)模將和上一次相當(dāng)。
領(lǐng)導(dǎo)層認(rèn)為恢復(fù)地方政府的金融健康對于維持經(jīng)濟(jì)增長至關(guān)重要。經(jīng)濟(jì)疲軟意味著各級政府財政收入下降，投資大型項目的能力被削弱，大型項目投資是以往中國經(jīng)濟(jì)的主要驅(qū)動力。而很多地方政府負(fù)債累累又加劇了這一問題。截至2014年底的最新官方數(shù)據(jù)顯示，目前地方自行上報的債務(wù)總額約為人民幣16萬億元，較2013年6月上一次公布的數(shù)據(jù)增長近50%。一些分析師的預(yù)期更高，約為人民幣25萬億元。
作為最大的重組措施，中國財政部允許債務(wù)累累的地方政府發(fā)行政府明確擔(dān)保的新債以置換現(xiàn)有債務(wù)(主要是銀行貸款)。其目的在于降低地方政府的融資成本，為地方政府爭取更多償債時間。
然而這些新債上個月推出時卻不受銀行待見，銀行認(rèn)為與融資成本相比新債收益率過低。因此中國許多地區(qū)，包括江蘇、安徽和寧夏，都出現(xiàn)了地方債發(fā)行延遲或計劃推遲的情況。
上述官方新措施出臺后，江蘇省本周重啟了上個月推遲的地方債發(fā)行。江蘇省周二晚間公告發(fā)行2015年第一批地方債，發(fā)行面額總值人民幣522億元，發(fā)行規(guī)模不及原計劃的人民幣648億元。
為了讓銀行更有動力購買地方債，財政部等部門要求地方政府提高地方債收益率，不得低于中國現(xiàn)行國債收益率。新措施還要求，發(fā)行利率區(qū)間上限不得高于發(fā)行日前1至5個工作日相同待償期記帳式國債收益率平均值上浮30%。當(dāng)前中國1年期國債收益率約3.2%，10年期國債收益率3.5%。
國資券商華創(chuàng)證券(HuaChuangSecurities)經(jīng)濟(jì)研究主管鐘正生表示，由于經(jīng)濟(jì)形勢不斷惡化，政府必須迅速做出決定。